趋势投资和价值投资的分析，选股该如何利用二者？

2020/4/30 17:38:41

一.趋势投资选股分析

我作为一名趋势投资人，也非常看中选股的重要性，但是我认为，我国股票市场暂时是不具备价值投资的投资环境的。这个环境，我个人认为至少需要具备三方面的法律制度环境：一是必须具备完善的资本市场管理制度。比如完善通畅的退市制度，非常严格的公司信息披露、财务造假的惩戒制度等。二是必须具备完善的公司治理监管体制。为什么说到这一点？举两个例子，很多公司的高管，高位套现股票，低位定向增发股票，来回做价差，你说价值投资者辛辛苦苦持有很多年，有没有意义？另外，很多公司的老板，手头有很多拟上市公司，一个公司上市了，套现完了，管理层又进驻下一个拟上市公司，继续谋求上市，上市圈钱是其本质目标，而不是把公司主营业务做好，这类公司在A股是存在的，就不举例了。三是必须具备完善的公务员监管问责惩戒制度。很多上市公司的造假、寻租，包括上市过程中的造假，里面或多或少，都存在公务人员的不作为因素，而公务员的监管问责惩戒机制，我个人认为，是不健全的。在以上三类制度还不够完善的前提下，妄谈价值投资，我认为是不客观的，或者说，是不符合目前A股市场的环境的。

作为一名趋势投资人，我更认同趋势的作用，更看重趋势的规律，在任何趋势来临时，股票只是抓住趋势的筹码或者是标的而已。所以，作为趋势投资人的选股，是需要选择更符合趋势、更具备趋势龙头属性的个股，基本面会适当关注，但是，绝对不是趋势投资人选股的必要条件，一旦这个股票利益实现，会马上放弃该股，而不是迷恋该股无法自拔。

趋势投资人选股关注的重点指标有以下几个方面：第一、趋势来临时，政府的政策导向！第二、公司市值！第三、筹码集中度！第四、公司有没有可能会有很好的故事！而相对关注的指标有：公司基本面，公司市盈率，公司净资产收益率。

趋势投资人选股的最佳目标：抓住每次大趋势来临时的龙头股或者龙头行业，持有其中的龙头股，一波趋势也可获得4-8倍的收益。

趋势投资人崇尚的选股标的举例：

2007年大趋势行情时：中国船舶，云南铜业

2009年创业板趋势行情时：华谊兄弟，中青宝

2014年大趋势行情时：互联网板块，信息技术板块，东方财富，南车，全通教育等。

你会说，你是站在现在看过去，我就不相信你一定能抓住这些牛头股，太难了！你说的没有错，你是很难抓住这些龙头股，但是，通过政策的导向，我相信抓住龙头的板块问题不是很大吧？通过融资杠杆的介入和持股耐力的磨练，我相信，一波大的趋势，最终获得五倍收益，是可以实现的事情，而一波趋势的周期平均是几年？答案大概是五年。作为大趋势投资人，五年时间，你不用永远在场内天天拼杀，你只需要足够的耐心去获得廉价的筹码，足够的仓位在趋势来布局，有效的风控去除杠杆和估值高位离场，合理的运用杠杆，精细去挑选和布局龙头板块和个股，我认为，一个周期，五倍的收益，是可以有效实现的！实际上，你去回顾2000年大牛，2007年大牛，2014年大牛，一波大趋势来临，不借用杠杆，单龙头板块，里面的股票五倍八倍收益的，比比皆是，你能赚多少钱，仓位和耐力才是决定性因素！

二.价值投资者选股分析

市场的外围环境，我刚说过，至少需要三个体制比较健全了，才有价值投资的沃土。

我想问你一个问题，股价的决定因素是什么？毫无疑问，股价的决定因素有三个，一是公司基本面，二是政策导向，三是市场情绪。那么，价值投资人最看重的就是公司基本面，但是对于股票价格而言，公司基本面释放的利好，一年不过几次或者十几次，对股票价格的驱动作用是短暂的，而政策的导向和市场的情绪，更容易决定股票的市场价格！价值投资人选股关注的指标：基本面，市盈率，净资产收益率，分红率，公司的并购外延等等。

价值投资人崇尚的选股本标的举例：格力电器，贵州茅台

价值投资这个理念我说说我的看法，你去看公司高管的持仓变动，很多公司高管卖出股票，后面看很可能是卖亏了，那么，公司高管都看不清公司的价格和估值，你作为一个手头只有报表的小散户，会读个报表就认为能够把公司看的很透彻么？还有，再举个例子，百度李彦宏的公司上市，十年涨了一百倍，是价值投资者的典范，但是我真心不相信百度上市的时候，李彦宏就想到了百度会市值成长一百倍，看过李彦宏的一些演讲，可以看到，百度也经历过几次惨痛的转型，也经历过战略的调整，很多时候也需要市场的试炼，那么，你一个门外汉散户，你就一定相信你买的公司就那么的美好么？你就对公司的未来那么清楚？

我以前有过文章论述，巴菲特买的可口可乐很好很牛，实际上不是可口可乐成就了巴菲特，相反，我更认同是巴菲特成就了可口可乐！巴菲特这种价值投资大咖，是能够影响公司决策的，能够为公司成长提供外围支持的，这个就是事物的反身性！国内价值投资可能说的最多的就是史玉柱投资的民生银行了，你认为史总民生银行董事的位置只是摆设么？

多说两点：

第一、提一下银行股。银行股有破净的，很多人觉得低估了，安全了，分红率很高如何如何。我只想说，你来股票市场，是来赚钱的还是来吃分红当股东的？银行是便宜，先不说他到底坏账怎么样，很多银粉肯定比我专业，我只想说，几千亿的市值，你认为能翻倍么？估值再便宜，能翻多少倍？多大的牛市他才能翻倍？

第二、价值投资的误区。我最早接触过雪球里的一个大哥，他们很厉害，绝对的价值投资者，专注到什么程度？他们那个群很多人都去厂子实地考察过，公司的一个厂子里，内部每次生产的情况，都托人把数据弄出来分析，和同行业比对，但是，有意义么？费那么大劲，这次大牛市，那个公司要不是参股券商，估计也被市场遗忘了，最高也就是1.5倍的涨幅吧，这次股灾，又打回熊市的估值了。

第三、你做价值投资没问题，但是，先不说别的，你首先要，估量好自己的持股耐心，14年这次牛市，你看看每天的股评，散户不都是天天在问什么时候换股么?对大部分散户而言，耐力才是你需要培养的关键品质

趋势投资选时，价值投资选股

趋势投资选时，价值投资选股。

1、趋势投资选时。趋势投资选时，是指我们把市场上所有的行业划分为六大板块，成长和周期各有三个，每个板块包含6-7个行业，每个行业又可以分为数个子行业。我们研究判断每个子行业未来的中期趋势是怎么样的，然后再进行归纳，如果发现一个或多个板块内多数行业趋势向好，也就选到了时，这个板块或这几个板块可以大胆投资而没有后顾之忧。在这个策略下，如果市场出现整体的系统性机会，我们就六个板块一起做，如果市场只出现结构性机会，我们就只选取其中一个或几个板块去做。

以前，这个方法还不完善，我们把六个板块当一个整体看，对大盘选时，要大盘趋势向好才做，错失了一些很好的结构性机会。我们内部也进行了反思。我们投资团队（共16人）经过最近两三年的反复研究，我们把趋势投资细分到了六个板块，2013年和2014年一季度的实盘操作后，我们发现，板块细化后，我们抓住结构性行情能力得到了大幅的提升。

2、价值投资选股。价值投资选股，是指在大板块里趋势最好的行业中，进一步细分其子行业的研究，选出趋势最强的子行业，然后再根据价值投资的理念，选出子行业中基本面好、有投资价值，最具有代表性的龙头公司进行投资。价值投资一直是我的首选。但价值投资对实现绝对回报却有着副作用，即使你持有的是一把好股票，但仍然会存在较大的波动性，尤其下行波动很难完全控制。但由于我们选时的时候利用趋势投资的方法去做，价值投资选股带来的下行波动就很容易被控制住了。

3、实践案例：2014年1季度。我们在过去的几年中一直尝试把价值投资选股和趋势投资选时做很好的结合，但技术细节上一直有些环节未能突破。这导致我们虽然在风控上一直非常出色，但收益方面表现不突出。但去年以来，我们在技术上取得了突破性进展。以今年一季度为例，股市出现结构性小行情，但沪深300下跌了8.39%，最大回撤在-10.96%。以前，我们为了控制住下行风险，这种行情一般是不参与的。但这次，我们终于欣喜地看到，我们公司内部9个基金经理按照这种绝对回报策略，基本上都实现了获取合理收益的同时控制住下行风险的目标。从产品的综合收益看，我们一季度实现收益4%左右，同时最大回撤控制在0.66%。

以前我们大盘选时，每九个多月才能选到一次机会，用板块选时，大概每三个多月可以选到一次机会。抛完以后等跌下来就可以再做，这是目前熊市的做法。一旦牛市来临往往五到六个板块趋势都是好的，只是选哪个板块涨得更多的问题，或者今天做这个，明天做那个，不停的换，选有压倒性的板块，用这个方法，在中国是能够做到很好的绝对回报的。

我们的趋势投资选时、价值投资投资选股的绝对回报策略外，符合中国独特国情的中国式绝对回报还有很多种其它策略，我这里也算抛砖引玉，欢迎大家共同探讨，共同迎接未来中国式绝对回报的黄金时代。江总的体系在这篇文章里说的比较清楚了。---这种操作模式，和我们的“通过组合投资、精选个股、动态跟踪、风险控制”的模式类同。如果把趋势和仓位结合，控制回撤好回撤就是一种绝对收益的模式。

视股票为店铺

购买产业，住宅不如店铺。住宅是出租给穷人——没有能力自置产业的人。租屋居住是一种消费行为，削弱了租户的财力，故不易起租，收不到租金的情况也经常出现，使屋主烦恼不已；店铺是出租给有钱人，他们利用你的店铺做生意，是一种创造财富的行为。如果租户生意兴隆的话，加租不是问题，收不到租金的情况也较少出现，屋主较少烦恼。

对于做生意的人来说，地点至为重要，生意一旦做旺，租户不会轻易搬迁，更何况改租别店需花大笔装修费。对住宅租户来说，地点较不重要，所以，若租金过高，租户就可能易地为良，故屋主不敢随便提高住宅租金。是的，购买店铺收租是良好的投资。

问题是在过去两年中，产业价值暴涨，尤其是地点优良的店铺，涨幅高达50至100%，租金却没有作正比例的上升，导致回酬率下降。两三年前，地点不错的店铺，毛租金回酬率高达8%，现在已下降至5%左右。从回酬的角度看，买店铺出租已逐渐失去吸引力。产业投资的回酬来自租金收入和产业增值，租金收入欠理想，而在产业大幅度上升之后，增值的幅度也不乐观。（与中国非常相似）

股息收入

你会购买没有租金的店铺吗？我相信脚踏实地的投资者不会买租不出去的店铺。试想将大笔资金投注在没有入息的资产，生活变得捉襟见肘，即使将来能赚到大钱，又有什么意义呢？我一向强调股息的重要性。如果有稳定的股息收入的话，我们可以把股票视为店铺，股息视为租金，这样才可以长期收藏，就好像长期持有店铺一样。由于股票投资风险比产业投资高，所以，股息收入理应高过店铺租金回酬率，才算合理。

我的想法是定期存款比店铺更安全，所以店铺回酬率应高过定存才合理，定存利率为3%，店铺租金回酬率要5%以上才值得投资（未扣税及费用）。而店铺既然比股票安全，则股息回酬率（D/Y，通常称为周息率）应比店铺租金回酬率更高才算合理。如果店铺租金毛回酬率为5%是可以被接受的话，则股票周息率应比定存利率高一倍——6%以上才值得投资（指净股息收益）。（非常严格的安全边际，遵守这个方法，不赚钱都难）

股息的稳定性也是一个必须重视的因素，股息波动太大的股票也不够资格被视为店铺。

业务“安全性”

如果一家公司派发合理及稳定的股息，业务与财务稳固，而又有适度的成长，买进之后，就可以视为店铺，长期持有，视股息为租金，视股价上升为产业增值。假设你退休前最后一个月的收入为1万令吉。如果你由初投职场时就锁定十二只股票，长期累积，并把股息重新投资下去（现在开始有些公司以新股代替现金为股息），到退休时，每只股票每年付给你1万令吉的净股息，你可以视为一个月的收入。

十二只股票每年每只发给你1万令吉，等于你每个月都有1万令吉的固定收入，你人是退休了，但收入并没有退休，你就可以过着高素质的晚年生活。

第一步

周息率（D/Y）最好比银行定期存款利率高1倍。目前定存利率为3%多，你所买的视为店铺的股票，周息率（股息回酬率）最好高过6%。过去股价高昂，不容易找到周息率高过6%的好股，经过这一轮的暴跌，周息率已大大的提高，只要你用心筛选，你不难找到周息率高过6%的好股。

最理想的方法，是买进现在派息率较低，但将来派息率将提高的股票，长期持有，一个典型的例子是速远（Zhulian），假如你在3年前以每股1令吉买进的话，那时每年派发12仙的股息，去年以3送1发红股后，每股投资成本降至75仙，该公司仍维持每年派息12仙，周息率升至16%。如果你在熊市中，趁价低廉时买进有派高息潜能的股票，长期持有，将来也可能享受到高股息回酬。利直南（DKSH）就有此潜能。

第二步

你所买进的高股息股，还必须有适度的成长潜能。股息高，但公司没有成长，股票不会增值，股息即使再高，也得不偿失。高股息和成长，其实并没有冲突。实际上，只有有适度成长的公司，才有可能保持派发高股息。有些人只注重成长，不注重股息，等于是购买没有租金的店铺，店铺也很难增值。高股息的公司，即使成长比较缓慢，股价也有可能高企，安利和健力士就是典型的例子。

第三步

最好购买风险较低的企业股票。假如你翻查过去30年上市公司纪录的话，你会发现几乎从来没有一家种植公司陷困，所以种植股是值得考虑的对象，但必须购买有成长潜能的种植股（未成熟油棕面积大及不断扩大种植面积的种植公司）。当然，每一类股票都可找到好股，只要你肯下功夫研究，一定有收获。

第四步

最好用股息买进更多同一只股票，以加速复利增长率。

第五步

假如你每个月投资500令吉，如果你所买的股票，股息加资本增值，平均每年取得复利增长12%的话，10年后，你将拥有115，019令吉的身家，每年可以收到超过1万令吉的股息。你可以将这只股票视为一间小小的店铺。

假如你有守纪律的精神，加上信心和耐心，同时把你每年从公司所取得的花红也投资进去的话，你要在退休时拥有12间此类店铺，绝对是可以实现的梦想。这一轮的股市暴跌，使许多追高的投资者蒙受重大亏损，这是很不幸的。但是，机会是隐藏在危机中，对于反向投资者来说，这正是低价买进好股的良机。

没有人知道股市何时到底，作为价值投资者，我们应以价值为投资标准。我认为周息率如果在8%以上，本益比不超过6倍，股价等于净有形资产，而业务稳定的股票，都值得购买。

如果你具备以上3个条件－有信心、耐心，又有守纪律的精神，你就有可能把股票视为店铺的梦想，化为事实。

短线操作十大必杀技招招致敌

一、每个板块都有自己的领头羊，看见领头羊动了，马上就可以关注相类似的股票。

二、密切关注成交量。成交量小时分步买，成交量在低位放大时全部买，成交量在高位放大时全部卖。

三、回档缩量时买进，回档量增卖出。一般来说，回档量增表明主力在出货。

四、RSI在低位徘徊三次时买入，在RSI小于10时买。在RSI大于85时卖出，RSI在高位徘徊三次时卖出。股价创新高，RSI不能创新高时一定要卖出。KDJ可以作为参考，但庄家经常会在尾盘拉高达到骗线的目的，专整技术派人士。所以一定不能只相信KDJ。在短线操作中，WR%指标很重要，一定要认真看。长线多看看TRIX。

五、心中不必有绩优股与绩差股之分，只有强庄和弱庄之分。股票也只有强势股和弱势股之分。

六、均线交叉时一般会出现技术回调，交叉向上回档时买进，交叉向下回档时卖出。5日均线和10日均线都向上，且5日均线在10日均线上时买进，只要不破10日均线就不卖。这一般是在修复指标技术，如果确认破了10日均线，5日均线调头向下时卖出。因为10日均线对于做庄者来说很重要。这是他们的成本价，他们一般不会让股价跌破此线。但也有特强的庄家在洗盘时会跌破10日均线，但20日均线一般不会破。否则大势不好，无法收拾。

七、追涨杀跌有时用处很大。强者恒强，弱者恒弱。炒股时间概念很重要，不要跟自己过不去。

八、大盘狂跌时最好选股。大盘大跌时可以把钱全部买涨得最多或跌得最少的股票。

九、高位连续出现三根长阴快跑，亏了也要跑。低位三根长阳买进，这通常是回升的开始。

十、在涨势中不要轻视冷门股，这通常是一匹大黑马。在涨势中不要轻视问题股，这也可能是一匹大黑马。但对于这种马，除了胆大有赌性的人之外，心理素质不好的人最好不要骑。