1、单边震荡上行是大概率事件
综合以上对宏观经济环境、公司盈利增长趋势和目前市场估值水平的分析，我们认为2010年A股走势趋于单边震荡上行。
2、上证指数合理估值水平预测
根据盈利预测和对市场情绪的估计，取上市公司业绩增长30%，以20倍市盈率计算上证指数为3291点左右，以30倍市盈率计算上证指数为4936点左右；取上市公司业绩增长25%，以20倍市盈率计算上证指数为3148点左右，以30倍市盈率计算上证指数为4723点左右。
我们认为在合理的估值及运行区间判断上，还必须结合2010年A市场诸多影响因素更为具体的对行情演绎做出能否溢价高估的判断。为了证实我们对行情运行区间的判断，我们除了基于业绩和估值推断外，还借助于横向统计数据的整理，从统计验证角度以人民币升值的市场敏感性元素、A股市场与境外尤其是美股对比和关联的两个侧面，进一步推演2010年的行情运行区间，并形成与业绩预期和估值方法判断相佐证的结论。根据金融工程研究员的模型预测，在没有人民币升值等因素下沪深300指数跑赢世界平均回报指数，回报约为世界平均回报指数的1.8倍。假定2010年世界平均回报为20%-30%，沪深300指数则将有约36%-54%的回报率。假定以2009年年底大盘收盘指数为基准，则2010年上证综合指数上限为4488-5082点。
3、热钱不定期流入对市场的影响
根据我们对热钱流入和人民币升值可能性的分析，我们认为2010年A股市场将有阶段性短期资本流入。在人民币升值阶段，热钱流入和市场超预期上涨更为明显。在人民币对美元升值阶段，沪深300指数显著跑赢世界股市平均回报率。在2010年人民币具有升值预期5%左右前提下，沪深300指数有望以高于历史平均水平的增长率跑赢世界股市平均回报率。假定人民币升值的峰值为7%，世界平均回报率20%-30%，我们认为A股市场将获得约2.8倍于世界平均回报指数的回报，也就是说2010年高点将达到5940点。
做出这样大胆的市场推测我们还须明确以下的假定条件：第一、美联储加息的可能性固然存在，但在2010年中期之前不存在必要性，或整个2010年度内都无加息的政策意愿；第二、人民币升值达到预期或超预期，其前提是中国经济快速发展而保持的国际经济增长引擎作用将会持续更长时间，人民币的购买力水平较之于美元等具有升值的必然条件；第三、外汇余额仍然保持高位，对美国债券的购买意愿持续高涨等。
4、2010年市场结构变化的影响
1)股票供给增加
首先，存量股票供给增加，包括全流通和AB股并轨。目前A股对B股的溢价(扣除了汇兑因素)一般超过20%。其次，增量股票供给增加即国际板公司IPO。根据目前的情况，我们预计最快到2010年二季度，最迟到三季度将有可能推出国际板市场，刚开始募股的企业很可能就是大型红筹股的回归。一方面是这些企业本身业务就在国内经营，另一方面也容易被投资者所接受。
2)金融创新提升股票需求
2010年由于融资融券业务的开展、股指期货的推出等，进行这些新业务的投资机构也将从新的投资角度和对市场的不同认识而提出新的股票需求，这对于传统的股票需求来说是一种新的需求路径。其需求量及需求方式都是前所未有的，它是市场中的新的需求变量，也是一个重要的影响变量。我们预测投资者对股指期货的交投将会高于一般现货的投资频率，实现的交易量在市场面临转折阶段将会以脉冲方式显现，是种不可限量的交易需求。
3)交投活跃
2009年市场交易量已经超过了2007年牛市时的成交量，2008年成交量相比2007年出现了大幅萎缩，这和当年的行情运行具有很大的正相关性。我们认为2010年的行情将会是震荡上行格局，在行情上行阶段，投资者的参与意愿会进一步增强，从而使成交量再度放大，预计2010年全年两市成交量可以达到56万亿元以上。
5、上证综指极限波动区间2600-6000点
我们认为，以上因素，特别是金融创新因素将会是2005年中国证券市场股权分置改革后的又一次更为重要的创新，它是在中国证券市场解决了诸多制度性问题后的重要创新活动，将做空机制引入中国证券市场是破天荒的市场创新之举，其市场关注度绝不亚于股权分置改革。目前A股市场投资者可能还未从交易及市场结构的重大变化趋势上去认知这样的市场创新和变革，但在市场创新开始后，既然认识不够市场便将会以超乎寻常的态势演绎它所固有的改革和创新能量。市场永远不是被动地被接受，而总是意料之外的令投资者惊呼不已。因此2010年A股市场将直面2009年股指，形成2010年各时间段的可持续性热点，从而对2010年的A股指数形成溢价能量。其溢价幅度可在估值区间基础上上浮，从而可能使得股指波动区域提高。另一方面，考虑到行情运行的波动性，我们假定2010年的波动下限以2009年高点回落后的阶段性低点为始点，上证综指对应的极限波动区域可能是2600点到6000点。
