三季度玻璃股如期大涨，包括因二季度地产调控调整过多、光伏产业链量价齐升等。但预计玻璃股关于光伏的炒作恐怕已经告一段落，补贴末班车效应逐渐式微，多晶硅和组件价格趋势性下降是必然的，同时，太阳能玻璃基板竞争愈发强烈，估值将受压制，相比之下，我们更看好Low-E玻璃的发展。但是，不得不注意的是，房地产市场“量价齐升”表现越突出，导致调控政策出台所积累的风险就越大，而进一步的房地产调控政策有可能成为股价下跌的**。
投资策略和个股推荐。
我们对水泥股“谨慎看多”，谨慎主要包括房地产调控的力度、节奏与市场预期可能产生冲突。但考虑明年水泥行业生态逐渐优化，股价下跌是长期投资的买入机会；对玻璃股谨慎，但长期看好它的投资机会。从资产配置角度，给予行业“买入”评级。推荐冀东水泥、海螺水泥、祁连山、天山股份、青松建化、南玻A、中航三鑫；关注金晶科技增发前后机会。另外推荐佛塑股份、东方锆业。
风险提示：
1、房地产调控可能超出市场预期，从而影响水泥和玻璃的下游需求；2、停止拉闸限电后，水泥价格“补跌”；3、煤炭等成本要素价格变动影响盈利。
