2010 年家电行业有三条投资主线:把握彩电行业的趋势性投资机会;把握超越行业成长的白电企业;把握受益于出口反弹的企业。
需求爆发、成本趋降、竞争格局稳定,这是我们看好彩电行业趋势性机会的三个关键理由。预计2010 年国内液晶电视销量同比增长47%,销售额同比增长35%,且向上弹性仍很大,驱动因素在于:普及初期的弹性;政策加大力度(家电下乡限价取消后农村需求的爆发、以旧换新在全国的推广、平板电视节能补贴实施)。同时高端产品占比提升也有助提升均价。
白电内销:平稳成长、前高后底、弹性仍在。通过分区域分因素的测算,我们预计2010 年空调、冰箱、洗衣机内销量同比增长为10%、13%、16%,除洗衣机的增速相对稳定之外,2010 年空调和冰箱将呈现前高后底的态势。但是,2010 年白电内销成长仍有超预期成长的可能,弹性在于:(1)农村普及的加速度;(2)明年上半年新房成交情况;(3)城市高端白电产品占比提升幅度;(4)政策进度。
白电出口:反弹而非真正复苏。预计2010 年白电出口同比增长约15%,空调出口增速还有超预期的可能。但是,从中长期考量,我国家电出口必将从前期的快速成长期进入稳定成长期。
竞争格局稳定、盈利能力可稳定并提升。2010 年城市白电市场虽可能略有变化,但基本稳定是基调,这有利于企业盈利能力的稳定和提升;农村冰洗市场将进一步集中,部分品牌的市场份额有很大提升空间。
从长期成长前景看估值提升。消费时代、农村需求爆发、城市升级持续,这是都支撑家电的中长期成长前景,加上竞争格局的稳定,家电行业的估值将处于提升趋势。
重点关注品种: 海信电器、 青岛海尔、 美的电器、 格力电器、深康佳、ST 科龙、小天鹅、 美菱电器、苏泊尔等。
