核心观点:
经济振兴支持远洋运输快速恢复。
2009年以来,中国经济已经展开稳健恢复的趋势,进出口贸易支持集装箱运输需求快速恢复,散货运输进入持续上升阶段,油品运输稳步增长,远洋水运行业已经进入稳健恢复时期。
散货运输:铁矿煤炭双轮驱动。
1、在铁矿进口持续兴旺和全球煤炭需求恢复的支持下,BDI指数突破4500点展开上升趋势,经济刺激的效应进入扩展阶段。
2、船舶供给将制约水运价格指数上升速度。
3、干散货运输运营已经进入全面盈利状态。
集装箱运输:需求复苏支持运价上升。
1、中欧贸易恢复加快,美国需求初步好转,亚洲全面恢复。
2、沿海内贸运输增长呈现稳健恢复的趋势。
油轮运输:淘汰单壳和需求恢复。
经济“保八”和“国货国运”的政策支持,进口原油和成品油继续保持9%快速增长的良好态势,液化气进口呈现加速增长趋势,支持油轮运输保持稳健增长。
估值:关注经济超预期恢复的重估机会。
2009年四季度,水运公司已经转为全面盈利。我们给予水运行业其2010年平均25倍市盈率估值水平。水运公司的股票估值处于偏低水平;由于需求逐步恢复、运价稳健上升,我们将继续“谨慎推荐”评级。关注“ 中海发展”等综合公司,需求稳定的油运公司,如“长航油运”等,以及全面恢复的龙头“