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德宏股份603701投资要点 概念题材分析

要点一: 所属概念题材板块

机构重仓 机械行业 稀土永磁 浙江板块

要点二: 经营范围

汽车电机及配件、真空泵、汽车电子装置、电气机械、智能设备的研发、制造、销售,货物和技术的进出口,实业投资,自有房屋出租。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)

要点三: 车用交流发电机的研发、生产、销售

公司主营业务为车用交流发电机的研发、生产、销售及相关技术服务。公司产品主要定位于中高端市场,拥有8大系列逾300个主要型号,是国内车用交流发电机产品线最丰富的公司之一。

要点四: 车用交流发电机行业

根据中国证监会2012年10月发布的《上市公司行业分类指引(2012年修订)》,公司属于电气机械及器材制造业(分类代码:C38)。公司所处的车用交流发电机行业已形成市场化的竞争格局,各企业面向市场自主经营,行业主要通过政府部门的宏观调控并结合行业协会自律进行管理。作为产业链上游,汽车交流发电机生产厂商主要为车用发动机厂和汽车整车厂配套。车用发动机厂所属的内燃机行业及汽车整车厂所属的汽车行业的整体发展情况直接影响车用交流发电机行业的发展水平。

要点五: 先发优势和客户基础优势

公司是中国较早从事车用交流发电机生产的企业之一,公司目前已与国内主要的发动机及汽车整车厂商建立了稳定的合作关系,并成为多家发动机厂的独家供应商或主要供应商。目前,公司客户包括主要客户有江铃汽车、福田康明斯、道依茨一汽、福田发动机厂、江淮纳威司达、中国重汽、庆铃汽车、保定长城、东风朝柴、潍柴动力、绵阳新晨、一汽四环、郑州日产、常柴、成都成发、玉柴、天津雷沃、东风轻发等等国内知名的发动机厂或汽车整车厂,并间接为戴姆勒集团、依维柯汽车、德国曼等国际知名汽车品牌厂家提供配套。

要点六: 技术优势

公司拥有多年的车用交流发电机研发、制造经验,从2003年以来一直参与公司客户各类新型和改进型发动机配套发电机的设计和开发,积累了丰富的设计和制造经验,培育了一批车用交流发电机领域内的设计、开发和工艺专业人才,目前公司已完全具备与发动机厂同步设计、同步开发能力。至今,公司在车用交流发电机领域拥有多项关键技术的自主知识产权,取得发明专利3项,实用新型专利52项,外观设计专利2项。

要点七: 成本控制优势

随着我国汽车工业的竞争愈来愈激烈,行业下游的发动机厂和汽车整车厂越来越依靠上游零部件企业为其分担日益增加的成本压力,零部件企业的成本控制能力日益成为其核心竞争力之一。相比业内国有企业和合资企业,公司的成本控制能力和质量管理水平对其市场竞争力的提升更为重要。公司在设计阶段就将成本控制纳入研发目标,为此公司组成包括技术中心、采购物流部、质管部、工艺工装部、制造部相关人员在内的跨部门的项目团队,在产品设计和结构布置、原材料采购、制造工艺、质量检测等各个环节进行优化,在提高产品质量的前提下有效控制生产成本和质量成本。公司采购物流部下设核价处,专门核定公司原材料的采购价格,每年初根据公司下达的成本控制目标,结合上一年度的实际采购情况与当年原辅材料的价格趋势,严格控制原材料采购价格。

要点八: 产品市占率第一

车用交流发电机是将车用发动机所产生的机械能转化为电能的装置,是汽车的主要电源和车用发动机的关键零部件之一。其功用是当发动机正常运转时,向车载用电设备包括汽车电子控制装置、照明及信号装置以及其他辅助电器等提供持续、稳定的电能,同时向蓄电池充电。根据中国内燃机工业协会2015年2月出具的《证明》,“浙江德宏汽车电子电器股份有限公司是我国内燃机用发电机专业制造企业,行业排头兵企业。自2010年开始,在我国商用车用内燃机配套发电机领域,产品市场占有率连续保持第一的业绩。”截至2015年9月30日,公司具有年产发电机108万台的生产能力。

要点九: 新增年产100万台汽车交流发电机生产项目

本项目拟新建生产厂房,组建机加工车间、定子车间、转子车间及总装测试车间,并配套相关公用动力设施,新建建筑面积共43,591平方米;项目将采用成熟可靠的先进生产工艺,根据产品制造的工艺特点及精度要求,添置先进高效、可靠、适用的生产检测设备,建成后将年新增 100 万台车用交流发电机的生产能力。项目总投资为18,978万元,其中建设投资为15,134万元,铺底流动资金为3,844万元,项目建设期2年。项目全部达产后正常年份可实现新增营业收入(不含税)38,100万元,新增利润总额6,163万元。本项目实施后,公司实力将得以进一步增强,经济分析表明:项目内部收益率为:23.39%/20.24%(税前/税后); 投资回收期为:6.37 年/6.90 年(税前/税后,含建设期)。

要点十: 汽车发电机用整流桥生产项目

本项目拟新建一幢整流桥生产厂房,建筑面积为10,080平方米;配备整流桥装配流水线、液压机、交流点焊机、TTK综合测试仪、正向测试仪、性能试验台、成品电性测试仪等生产与检测设备,项目建成后将新增年产150万个车用交流发电机整流桥的生产能力。项目总投资为3,351万元,其中建设投资为3,022万元,铺底流动资金为329万元,项目建设期2年。项目全部达产后正常年份可实现新增营业收入(不含税)6,000万元,新增利润总额1,087万元。本项目实施后,公司实力将得以进一步增强,经济分析表明:项目内部收益率为:24.48%/21.40%(税前/税后);投资回收期为:5.88年/6.31年(税前/税后,含建设期)。

要点十一: 股利分配

公司的利润分配政策应注重实现股东的合理投资回报,秉承有利于公司正常经营与持续发展的原则,保证利润分配政策的连续性和稳定性。公司利润分配可以采取现金、股票或现金股票相结合或者法律许可的其他的方式;公司一般进行年度分红,根据实际经营情况,公司可以进行中期利润分配。具备现金分红条件的,应当采用现金分红进行利润分配。公司上市当年及其后两个会计年度,每年向股东现金分红比例不低于当年实现的可供分配利润的百分之二十。同时,在确保足额年度现金分红的前提下,公司董事会可以另行增加股票股利分配方案。公司目前处于成长期,未来仍存在资金支出的安排,如公司采取现金及股票股利结合的方式分配利润的,现金分红在当次利润分配中所占比例最低应达到20%。

要点十二: 自愿锁定股份

张元园、张宏保作为公司实际控制人承诺:“自德宏公司股票上市交易之日起三十六个月内,不转让或者委托他人管理本人直接或间接持有的德宏公司公开发行股票前已发行股份,也不由德宏公司回购本人直接或间接持有的该部分股份。

要点十三: 稳定股价措施

自公司股票正式挂牌上市之日起36个月内,当某一年度首次出现公司股票连续20个交易日的收盘价低于每股净资产的情形时,公司将通过公司回购、控股股东增持、董事、高级管理人员增持等方式稳定公司股价。

要点十四: 拟参与认购森阳科技定增 涉足稀土永磁产业

2018年10月15日公告,拟以自有资金4725万元认购江西森阳科技股份有限公司定向发行的股票450万股;认购完成后,公司将持有其11.25%的股份。江西森阳科技股份有限公司为新三板公司,是一家专业生产高性能钕铁硼稀土永磁材料及应用器件的高新技术企业,主营业务为高性能钕铁硼永磁材料毛坯及成品、VCM(音圈马达)研发、生产和销售。其2014年到2017年营业收入的复合增长率为24.62%。2017年公司产品正式进入新能源汽车领域,目前已实现了对比亚迪、华域汽车等客户的批量销售,2017年较2016年营业收入的增长率为52.42%。

要点十五: 成为一汽吉林发电机供应商

2018年10月24日公告,德宏股份于近日收到一汽吉林汽车有限公司的供应商提名信,德宏股份被确定为一汽吉林R7项目、R9项目发电机的供应商,后续将立即开展产品开发工作,签订试制协议等。一汽吉林是一汽集团旗下的自主乘用车平台之一,本次通过一汽吉林严格的开发管理、质量审核成为配套供应商,是公司首次成为乘用车整车厂的产品供应商,是公司开拓乘用车市场的新突破。

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