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恺英网络002517投资要点 概念题材分析

要点一: 所属概念题材板块

电子竞技 电子信息 福建板块 富时概念 机构重仓 深成500 深股通 手游概念 网红直播 网络游戏 虚拟现实 中证500

要点二: 经营范围

计算机领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务,计算机软硬件(除计算机信息系统安全专用产品)销售,从事货物进出口及技术进出口业务。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。

要点三: 网络游戏的开发及运营与移动应用产品分发

报告期内,公司完成重大资产重组,主营业务由原来的生产各种鞋及鞋材转变为网络游戏的开发及运营与移动应用产品分发。公司现已是一家拥有移动互联网流量入口、集平台运营与产品研发于一体的互联网平台型企业。公司自成立以来,经过多年发展,已经形成社交游戏、网页游戏、手机游戏、游戏发行、XY游戏平台等几大产业链,并布局国内、海外和社交三大市场。报告期内,公司依托在自有的移动应用分发平台XY苹果助手、网页网络游戏运营平台XY.COM、O2O平台HI维修、多屏电竞平台啪啪 游戏厅、VR直播平台板栗娱乐等多个互联网平台。

要点四: 游戏行业

未来三年中国移动互联网用户规模增速将趋于平稳:易观智库预计,未来三年中国移动互联网用户规模增速将继续放缓。中国网页游戏2015年用户规模达到7.9亿人,同比增长8.22%;2016年将达到8.3亿人,同比增长5.06%;2017年预计将达到8.6亿人,同比增长3.61%。尽管我国移动互联网用户增速放缓,但受益于庞大的用户基数以及移动端应用的不断增加,移动互联网行业也渐入佳境。预计未来三年,伴随着移动游戏整体品质的提升,3G/4G用户规模的持续增长,以及资本市场进一步提供支持,中国网络游戏市场将保持高速增长。

要点五: 专业互联网平台运营及互联网产品的研发与应用服务商服务

报告期内,公司实现了由单一互联网游戏内容研发商向互联网多平台运营商以及由PC端到移动端的成功转型,拥有网页网络游戏自主运营平台XY.COM、Kingnet.COM以及移动应用分发平台XY苹果助手,并且在腾讯开放平台运营了大量自主研发和代理的游戏,同时还与百度、360、小米等大型第三方游戏平台运营商建立了紧密、良好的合作关系。XY.COM主要覆盖国内网页游戏市场中除腾讯网页游戏市场以外的网页游戏联运市场。截至2015年12月31日,XY.COM平台累计注册用户数为4618万,月均活跃用户超过1016万。

要点六: 专业高效的游戏引入机制和研发能力

在代理游戏引入方面,公司建立了健全的产品接触、产品筛选与评估、沟通洽谈、合同审批和签署、产品上架等专业高效的产品挖掘、测评及引入机制,并与众多优秀游戏研发商建立了紧密的代理运营战略合作关系。对代理运营游戏判断能力的不断提高,游戏运营维护经验的不断积累以及玩家体验的日益优化,为公司带来了网络游戏运营收入的持续增加。对优秀网络游戏的筛选判断能力及发行能力构成影响公司盈利能力连续性和稳定性的主要因素以及公司的核心竞争优势之一。

要点七: 深厚的用户资源

经过几年的积累,公司已经拥有海量的自有用户,大大提升了企业价值。在单一游戏产品的生命周期越来越短,用户随着游戏生命周期的进程而不断大幅流失的发展趋势下,报告期内,作为专业的互联网平台运营商,公司以平台为依托长期积累沉淀自有用户,并形成良好口碑留住用户。深厚的用户资源及海量的用户基础是公司的重要生存和盈利根基。

要点八: 实际控制人增持公司股份

2016年11月1日公告,公司实际控制人、董事长、总经理王悦于10月31日通过二级市场增持公司股份共计54.24万股,约占公司总股本的0.08%,增持均价每股36.91元。

要点九: 投资美国虚拟现实公司

2016年4月1日晚间公告,全资子公司KingnetHK为更好的拓展公司业务,加强公司在虚拟现实领域的发展布局,提高公司的核心竞争力,拟以投资总金额5,000,001.66美元的价格投资美国公司SphericamInc.,并获得其25%的股权。SphericamInc.在美国特拉华州注册,成立于2014年10月。主要经营数码相机及摄像头Sphericam的研发和销售,致力于打造360°VR视频拍摄摄像头及内容分发。公司未来将与Sphericam展开深度战略合作,Sphericam的产品将被广泛运用于拍摄及各项应用,有利于公司打造VR内容运营平台,各类拍摄内容更能促进公司VR内容的展示与运营,同时公司会帮助Sphericam更好的打入中国市场,帮助其产品在中国的推广与销售。公司对其进行投资,有利于帮助公司在VR方面更深层次的战略布局。

要点十: 拥有集群优势的运动鞋鞋底厂商 

公司主营运动鞋鞋底的研发,生产及销售,是泉州地区规模最大,设计能力最强,研发技术水平最高的鞋底企业。公司主要产品为EVA鞋底,PH鞋底,PU鞋底和鞋底配件。2010年1-6月,EVA鞋底,PH鞋底,PU鞋底3大产品分别贡献收入比重为64.15%,27.91%,7.71%。泉州地区运动鞋产量占全国产量近一半,占全球运动鞋产量的1/5,其中有5个品牌的市场综合占有率进入前十名。公司是安踏,特步最大的鞋底供应商,也是361度,鸿星尔克,德尔惠排名前五位的鞋底供应商。

要点十一: 扩大产能 

公司以募集资金13169.98万元投资“年产2000万双运动鞋鞋底项目”,建设年产2000万双EVA/PH鞋底生产线,建设期2年,项目建设期第二年将达到600万双产能,建成后第一年达到1200万双产能,第二年达到设计产能2000万双。按每年2000万双鞋底(EVA鞋底1000万双,PH鞋底1000万双)的销售规模,预计正常年销售收入29400万元,正常年利润额3351.7万元。

要点十二: ODM生产模式+开发伙伴级供应商地位

公司采用100%ODM经营模式,即自行开发和设计运动鞋鞋底,产品开发完成后供客户选择,公司根据订单进行量产并按时交付。而公司除了普通的ODM订货会模式外,与主要客户安踏,特步,361度,鸿星尔克,德尔惠等国内知名品牌运动鞋企业结成开发伙伴级供应商,是供应商的最高级别,每家品牌企业的开发伙伴级供应商通常不超过3家。开发伙伴级供应商之外为数众多的供应商则完全根据品牌企业的要求生产特定款式,不具备设计和研发能力,相互形成完全竞争关系。公司的ODM模式和开发伙伴级供应商地位使得公司对下游客户的议价能力增强,综合毛利率由07年16.57%提高至2010年上半年的22.86%。

要点十三: 大客户战略 

对于大订单,每个型体和单一码数的产品数量多,模具使用效率高,产能利用率也较高,而对于小订单,单一码数和型体的产品数量少,模具更换频繁,产能利用率也就相对较低。因此,公司近年来积极调整产品和客户结构,向优质客户倾斜,效果明显,向前10名客户销售占总销售收入的比重由07年的42.24%上升到09年73.72%,前五大客户均为泉州地区的国内知名品牌运动鞋企业。且公司与核心大客户建立了战略合作开发关系,约定在同等价格的条件下,将优先采购公司产品,并力争向公司年均采购增长率不低于20%,这为公司未来产能扩张奠定了良好的市场基础。

要点十四: 研发实力突出 

鞋底是运动鞋最重要的组成部分,虽然运动鞋鞋底成本仅占运动鞋成本的25%左右,但运动鞋外观效果的50%由鞋底款式决定,而运动鞋的功能性则70%体现在鞋底上。国际知名品牌都非常重视鞋底技术的研究和开发,如耐克大部分专利都集中在鞋底技术上。公司是福建省同时拥有市级,省级企业技术中心的两家运动鞋鞋底企业之一,现拥有4项实用新型专利,另有10项发明专利,2项实用新型专利和5项外观设计专利申请已获受理。公司每年推出100多款产品外观设计,“野蛮八爪”系列户外鞋,“太空杀手”系列网球鞋,“爽透到底”系列跑鞋等产品销售寿命都超过2年,销量过百万双。

要点十五: 产业集群的区位优势 

公司位于泉州经济技术开发区,地理位置毗邻安踏,特步,361度,鸿星尔克,德尔惠,喜得龙,贵人鸟等企业总部,与晋江市陈埭镇,泉州市区相距10公里。公司与客户和供应商沟通便利,降低了企业搜索信息的成本和运输成本,交易成本。另外,运动鞋鞋底行业属于劳动密集型产业,需要大量的熟练技术工人。泉州市鞋业经过多年的发展已经培养一大批熟练技术工人,保证了产品的质量,而充足的劳动力资源有利于降低产品成本,增强产品的市场竞争力。

要点十六: 购买土地 

该地块土地面积约为163亩(实际面积以规划红线图为准),用地性质为工业用地,土地出让年限为50年,土地价格按该工业用地最低保护价27万元/亩计算,总地价约为人民币4,400万元。福建泰丰本次竞价购买土地的主要目的是为加快实施募投项目,同时也为实现公司可持续发展储备必要的土地资源,有利于公司的长远规划和发展。

要点十七: 公司重组-置换欢瑞世纪 

2014年7月,公司拟以所持的全部资产和负债与欢瑞世纪全体股东所持的欢瑞世纪100%股权的等值部分进行置换,差额部分由公司非公开发行股份并支付现金购买,并募集配套资金。重组完成后,公司主营业务将由鞋底的生产与销售转变为影视剧制作发行及衍生业务。根据方案,经初步预估,以2014年6月30日为评估基准日,拟置出资产的预估值为7亿元,拟注入资产的预估值为27.38亿元。在资产置换的基础上,扣除公司以2.2亿元现金购买的钟君艳所持欢瑞世纪股份的等值部分之外,由公司按照欢瑞世纪全体股东各自持有比例向其发行股份购买,发行价格为7.95元/股,预计发行数量为22867.92万股。此外,公司拟向公司实际控制人林松柏发行股份募集2.2亿元配套资金用于本次交易的现金支付,发行价格为7.95元/股,发行数量合计2767.30万股。另外,公司现有股东林清波、丁昆明向欢瑞世纪全体股东按其持有欢瑞世纪的股权比例合计向其转让3000万股上市公司股份。公告显示,欢瑞世纪的主营业务为影视剧的投资制作与发行,以及演艺经纪及影视周边衍生业务。目前投资制作完成并取得发行许可证的电视剧(享有版权)共有16部,,并拥有《盗墓笔记》、《诛仙》和《昆仑沧海》等主要版权改编权。值得一提,欢瑞世纪股东名单中出现A股上市公司光线传媒和掌趣科技,持有欢瑞世纪股权分别为4.17%和4.69%。

要点十八: 自愿锁定股份

公司实际控制人林祥伟,王燕娥夫妇,控股股东泰亚国际,股东泰亚投资,广州天富承诺,自公司股票上市之日起36个月内,不转让或委托他人管理其直接或间接所持公司股份,也不会要求公司收购其所持股份。

要点十九: 变身互联网企业 恺英网络作价63亿借壳 

2015年4月16日披露重组预案,公司拟通过重大资产置换、发行股份购买资产及股份转让的一系列交易,实现上海恺英网络科技有限公司借壳上市。根据方案,恺英网络100%股权交易价格暂定为63亿元。其中,公司拟以全部资产与负债与恺英网络100%股权中的等值部分进行资产置换,拟置出资产作价暂定为6.7亿元。上述差额部分,即约56.3亿元拟由公司向恺英网络股东发行股份发行收购,发行价格为11.26元/股,发行数量约5亿股。重组完成后,公司将成为一家拥有移动互联网流量入口、集平台运营与产品研发于一体的互联网企业。方案显示,恺英网络是一家拥有移动互联网流量入口、集平台运营与产品研发于一体的互联网企业,旗下拥有多款互联网平台型产品,其业务主要涉及移动互联网平台业务、网络游戏研发及运营两个环节。若此次重组无法在2015年度内完成,则业绩承诺人同意延长利润补偿期至2018年,且2018年度承诺扣非净利润不低于8.1亿元。

要点二十: 全资子公司与盛大游戏子公司签订战略合作协议

2018年6月4日公告,公司全资子公司上海恺英网络科技有限公司与“盛大游戏”子公司上海盛页信息科技有限公司达成战略合作意向,并签署了《战略合作协议》。协议双方将在IP游戏、影视、文学、动漫、游戏研发及渠道运营等领域开展全方位业务合作。公司表示,通过本次战略合作,公司不仅可以深化现有游戏IP运营,也为将来获取优质IP授权等多方面合作提供基础。

要点二十一: 拟斥资2亿至4亿元回购公司股份

2018年8月31日公告,公司计划以不低于2亿元,且不超过4亿元回购公司股份,用于员工股权激励或予以注销。本次回购的价格为不超过7元/股。本次回购期限预计为自股东大会审议通过本次回购股份预案之日起的6个月。

要点二十二: 签订手游《蓝月传奇》独家代理合作协议

2019年1月23日公告,2018年12月1日,公司控股子公司浙江盛和与杭州九玩网络科技有限公司(以下简称杭州九玩)签订《独家代理合作协议》,浙江盛和授予杭州九玩手机游戏《蓝月传奇》在中国大陆地区的独家代理权。公司于近日获悉杭州九玩已经与深圳腾讯签订独家代理协议,杭州九玩授予深圳腾讯在中国大陆地区的独家代理发行和运营移动游戏产品《蓝月传奇》(由杭州九玩经浙江盛和授权享有独家代理发行和运营权并可转授权)的专有权利。

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