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民政部支持互联网+养老 六股腾飞在即掘金良机

2018/3/12 10:25:27

民政部支持互联网+养老智慧养老产业前景佳

据报道,民政部部长黄树贤9日回应媒体关于发展养老服务的问题,表示将继续实施“十三五”养老相关规划,加快健全养老服务体系;深化养老服务业“放管服”改革,推动取消养老机构设立许可,完善事中事后监管机制;制定“互联网+养老”政策措施,推进智慧养老、医养结合试点工作。随着我国老龄化进程的加快,国家对养老产业的支持力度在不断加大。多家A股上市公司已专注或布局智慧养老产业多年,如九安医疗乐心医疗等。

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康美药业

康美药业:稳健快速增长,股权激励彰显信心

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研究机构:中银国际证券分析师:邓周宇,高睿婷,张威亚撰写日期:2018-03-05

康美药业是国内中药全产业链和消费品龙头企业,在医药商业医疗服务领域快速拓展。强烈看好公司智慧药房模式把控医院渠道带动饮片迅速放量,建议关注公司在医疗服务领域的布局。预计17-19年每股收益分别为0.82、0.99、1.21元,对应PE为26、21、18倍,维持买入评级。

支撑评级的要点。

商业模式快速迭代,公司管理层具备极强的执行力。预计2017年全年智慧药房销售额有望达到8亿元以上。未来公司将加大“智慧药房”的资金投入,全面快速推进“智慧药房”在广州、北京、上海、深圳和成都五大重点城市目标机构的落地实施,同时积极启动重庆、厦门、昆明、成都等更多城市中央药房的搭建,逐步形成城市群中央药房,保持先发优势,快速形成公司在移动医疗服务领域的龙头地位。公司近期与贵州省人民政府签约,计划在贵州全省分布投资50亿参与贵州大健康产业,结合之前拿下江门市5年的GPO药品采购合同(合计40亿),我们看到:从药房托管到智慧药房,再到现在的GPO集中采购,公司商业模式进行快速迭代,背后反映的是公司医药供应链管理的综合竞争优势,同时也是管理层强大执行力的体现。

中药产业链全产业链布局完整。公司从中药材贸易、中药饮片、延伸商业、中药大健康消费品上的每个环节都能赚钱,每个环节都具备强护城河。更重要的是,公司已经形成了中药材-医疗服务-医药流通巨无霸企业的雏形,未来将成为当之无愧的行业龙头。

股权激励以及今年以来控股股东多次高额增持彰显极强信心。公司完成第二期限制性股权激励授予:本次限制性股票授予价格为10.57元,行权条件要求2017-19年相对于2016年营业收入增速不低于15%/30%/45%,相当于3年复合增速不低于13.19%。在此之前,控股股东康美实业、许冬瑾女士自2017年5月11日起至2017年6月19日,累计增持公司股份合计9571.5万股,约占公司总股本的1.93%,增持均价超过20元,合计金额接近20亿元。

评级面临的主要风险。

公司扩张速度较快,人力资源和管理层精力可能会面临瓶颈。

估值。

预计公司17-19年净利润预计为40.41亿/48.84/59.72亿元,对应PE26倍/21倍/18倍,仍然是大市值白马股中成长性最好估值最便宜的标的之一,给予2018年30倍PE估值,目标价29.7元,目前股价空间超过40%,维持“买入”评级。

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复星医药

复星医药:单抗龙头,研发管线从Biosimilar到Innovative全覆盖

复星医药600196

研究机构:平安证券分析师:魏巍,叶寅撰写日期:2018-01-26

复宏汉霖,单抗龙头。1)复宏汉霖最新一轮的估值13.5亿美元,是复星医药核心子公司。研发管线极为丰富(11个产品/13个适应症IND),覆盖从Biosimilar(单抗生物类似药)到Innovative(单抗创新生物药)。2)肿瘤单抗产品线完整,拥有7个免疫检查点类药物、6个抗肿瘤靶点类药物和3个抗血管生成类药物(VEGF、PDGFR、VEGFR2),两两组合多达159种,覆盖联合用药最热门的前六大靶点。3)国际多中心临床试验能力强,包括HER2靶点曲妥珠单抗类似药(HLX02),以及单抗创新生物药,中国加入ICH也将加快新药上市步伐。

单抗生物类似药收获成果在即。1)CD20靶点利妥昔单抗类似药(HLX01)有望第一个获批上市,适应症为B细胞淋巴瘤、类风湿性关节炎。预计在美罗华进入医保放量之际,HLX01的价格比美罗华低20%-30%,市场规模有望达到37亿元。2)HER2靶点曲妥珠单抗类似药(HLX02)有望率先上市。乳腺癌适应症于2016年9月进入Ⅲ期临床,与曲妥珠单抗头对头对比。曲妥珠单抗纳入医保放量在即,其类似药有望随之扩容,市场规模约20亿元。3)TNFα靶点阿达木单抗类似药(HLX03)于2017年10月率先进入银屑病临床Ⅲ期,凭借疗效和价格优势抢占市场先机,预计银屑病单抗治疗市场有望达300亿元。

PD-1/PD-L1引领创新单抗。1)复宏汉霖的PD-1单抗HLX10于2017年陆续获中/美/台三地临床批件,正开展国际多中心临床试验;PD-L1单抗HLX20也于2017年12月获批临床。2)PD-1/PD-L1单抗由于广谱抗癌+疗效佳,已获批9种适应症,也是首款针对肿瘤标记物的治疗方法,自2014年Nivolumab(Opdivo?,BMS)和Pembrolizumab(Keytruda?,默沙东)获批上市后迅速放量,2016年全球销售额53亿美元,增速高达221.2%。3)国内PD-1/PD-L1单抗市场将高达千亿规模,国产占40%。假设进口PD-1/PD-L1单抗价格约5.61万元/月,国产价格约3.93万元/月,用药渗透率40%。预计国内PD-1/PD-L1单抗市场规模约2581.46亿元,其中进口1518.5亿元,国产1062.96亿元。

投资建议:公司产业整合进入收获期,扣非净利润占比逐年提高,2017H1已超75%,过去5年CAGR达30%。且各子版块都有望跻身第一梯队,依托复宏汉霖成为单抗研发龙头,收购Gland跃居制剂出口领军地位,Sisram香港成功上市构建医疗器械海外融资平台,与CAR-T巨头Kite成立复星凯特布局中国。我们维持公司2017-19年EPS分别为1.32/1.56/1.86元,同比17%/18%/20%,对应PE33/28/23X,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:新药研发进展低于预期;并购整合进展低于预期。

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思创医惠

思创医惠:完整产业链布局,内生外延助力企业高速发展

思创医惠300078

研究机构:联讯证券分析师:郭佳楠撰写日期:2017-12-20

“完整产业链布局+医疗信息化产业升级=高速前行助跑剂”

2015年公司全资收购医惠科技有限公司,至此公司主营业务已经囊括覆盖医疗信息化全产业链产品,能够实现医疗信息化产业链的全布局,能够大大缩短产业链上下游响应速度,最大程度提成产品市场竞争力。

医疗信息化改革力度强劲,中国医疗信息化水平对标发达国家综合实力亟待增强

目前三级医院基本达到HIS全覆盖,二级及以下也基本达到80%覆盖,大中型医院的信息化建设中心已经逐步由HIS转至以病人和临床为中心的数字化医院建设,将对PASS系统和电子病历系统、移动医疗的搭建和应用进行重点投资,到2020年,中国的临床医疗信息化解决方案市场规模将接近51.78亿元,达到2014年的2.5倍,2016年的1.78倍。

内生外延成效显著,营收及净利润增幅显著

外延布局人工智能领域,WatsonforOncology增固肿瘤检测垂直行业技术壁垒,公司目标在于全国重点省市建设20家左右的沃森联合会诊中心,目前已在杭州、天津、广州、沈阳等地建立7家,对肿瘤患者提供沃森肿瘤咨询及辅助诊疗服务。

投资建议

公司医疗信息化解决方案主营业务增速显著,在手订单逐步增多,公司亦布局整体医疗信息化产业链,产品涵盖硬件及软件极大增强企业市场竞争力。此外受益于产业升级及政策驱动等因素。我们预计17-19年分别实现归母净利润2.13/3.32/4.04亿元,EPS分别为0.26/0.41/0.5元,给予40倍PE,对应2018年目标价16.4元,给予买入评级。

风险提示

传统主营业务拓展及改革不及预期,公司订单量不及预期,市场竞争力持续减弱。

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汉威科技

汉威科技:智慧化业务推动公司稳健增长,物联网发展未来可期

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研究机构:光大证券分析师:王威,陈俊鹏撰写日期:2018-03-01

事件:公司于2月28日发布17年度业绩快报,17年度实现营收14.44亿元,同比增长30.37%;归母净利润1.22亿元,同比增长34.41%,两项指标均处17年度业绩预告中值;ROE增长1.83百分点至9.07%。公司四季度营业利润5323.92万元,环比增长102.74%,三季度费用抬升压制的业绩得以释放;四季度归母净利润4807.57万元,同比增长55.21%。

传感器发展增速显著,智慧化业务稳步推进。

公司坚持“成为领先的物联网(IOT)解决方案与数据服务提供商”的战略目标,大力拓展“传感器+检测终端+数据采集+空间信息技术+云应用”物联网解决方案。传感器业务方面,受益于安全、环保、健康以及全社会智慧化的强劲需求,气体监控需求持续上升,该板块相关产品取得突出增长;同时随着国内VOCs监测、治理市场的快速启动,公司下属子公司嘉园环保中标天药股份VOCs治理设备和系统项目,为公司在医药行业VOCs治理业务上奠定了业绩和技术基础,未来传感器领域多元化发展值得期待。智慧化业务方面,公司加大自筹资金的使用规模,稳步推进智慧城市板块中已实施的智慧水务、智慧市政等智慧化建设项目的落地,产业协同效应不断增强;同时,受益于社会民众对环保关注度的提升以及国家政策对环保行业的大力支持,智慧环保板块整体发展情况良好。

“汉威云”战略布局全面,静待建设全面升级。

汉威科技从2011年开始从传感器业务向物联网应用转型,先后收购20余家子公司,布局智慧市政、智慧环保、智慧家具、智慧工业4大物联网应用领域,形成以传感器为基础,物联网应用为核心的“汉威云”平台战略。此前中标广东华南粮食交易中心电子交易系统安全模块,实现“区块链”战略布局。我们认为,公司会在此基础上对云平台进行整体优化扩容,进一步在全国进行分布式部署,通过资源的集中管理,针对需求动态分配资源,促成这种通过数据服务、应用开发平台服务的商业模式的落地。此种商业模式前景广阔,因此我们长期看好公司未来的物联网发展。

维持“买入”评级。

我们持续看好公司智慧市政业务的发展,同时公司在传感器领域的持续做大做强,将对公司2018年经济效益产生积极影响。我们根据最新业绩快报,将2017年盈利预测调整至1.22亿元(原预测1.26亿元),并维持2018-2019年的盈利预测1.64亿元、1.98亿元不变,对应2017-2019年PE30、22、19倍;给予18年30倍PE,维持目标价16.80元,维持“买入”评级。

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神思电子

神思电子:业绩低于预期但有所改善,外延战略持续落地

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研究机构:平安证券分析师:张冰,闫磊撰写日期:2017-10-30

收入利润加速增长,边际改善明显:三季报显示,公司前三季度累计实现营收2.41亿元、净利润1813万元、归母净利润1135万元,相比去年同期分别上涨28.22%、68.46%、13.77%,相比二季度的累计同比增速分别提高2.48、21.01、4.96个百分点。其中,净利润与归母净利润增速的差异主要源自于公司在报告期内合并3家控股子公司,而上年同期并表控股企业数量及月份均少于本报告期,使得少数股东损益显著高于去年。环比来看,上述三者在三季度的单季数额比二季度高出26.70%、37.78%、29.82%,以上均表明公司财务表现在边际上发生了明显改善。

综合毛利率显著提升,业务结构趋于优化:公司前三季度综合毛利率为38.02%,相比去年同期提升9.40个百分点,也高出去年年末7.64个百分点。实际上,公司综合毛利率自年初以来始终位于38%以上,接近2013年之前的毛利率水平,其中反映了公司业务结构正在发生改善,具有较高技术门槛和毛利率水平的银医自助、计算机视觉产品在收入中的权重明显提升。从趋势上看,银医自助与计算机视觉产品将成为公司的新增长点,预计未来份额将持续提升。

加强销售与研发力度,期间费用率有所上升:公司前三季度销售与管理费用相比去年同期分别上涨43.57%与43.44%,均显著高于营收增速。受此影响,公司销售与管理费用率相比上年同期分别上涨1.33和1.73个百分点,如考虑因存款下降引致的财务费用率的上升,公司的期间费用率上升4.20个百分点。上述费用主要用于营销体现建设和加大研发投入,公司有望借此强化市场及产品的竞争力。

外延战略持续发力,大力拓展业务布局:遵从“从行业深耕到行业贯通,从身份识别到智能认知”的发展战略,公司正在积极拓展在行业应用、大数据及人工智能相关领域的布局。报告期内,公司通过直接出资与间接出资(通过投资合伙企业济南百呼实现间接出资)的方式参股人工智能公司百应科技,拟出资1.92亿元收购面向公安、安全等客户的特种通信软件及设备供应商因诺微66.20%的股权,现已获并购重组委通过。

盈利预测与投资建议:尽管公司三季度营收与业绩均在边际上发生明显改善,但仍低于我们此前的预期。我们下调公司2017-2019年的盈利预测,EPS分别调整为0.19元、0.26元、0.36元,对应10月26日收盘价的P/E分别为134.6、100.1、71.2倍。在人工智能革命的大趋势下,我们认为公司“行业深耕+智能认知”的战略方向值得肯定,当前转型进展良好,且业绩已在边际上出现改善,维持“推荐”评级。

风险提示:二代证阅读机具市场竞争加剧;银医自助等新型业务的发展不及预期;对外投资及并购成果未达目标。

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卫宁健康

卫宁健康:行业景气度提升,公司业绩加速增长

卫宁健康300253

研究机构:东北证券分析师:闻学臣撰写日期:2018-02-26

投资事件:

2017年报快报:营收12.10亿元,同比增长26.76%;归母利润2.37亿元,同比下降54.27%;扣非归母利润2.22亿元,同比增长35.04%。

双轮驱动成果显现,公司业绩快速增长。公司现在采取“传统医疗IT+创新医疗业务”双轮驱动战略。创新医疗业务运用互联网+医疗健康云服务模式,采取“4+1”战略。报告期内创新业务各条业务线均取得良好的阶段性进展,云医和云药业务拐点有望到来,2018年两业务有望实现盈亏平衡,甚至扭亏为盈,云险和云康业务经营数据同样表现良好。传统医疗IT业务凭借市场口碑、成熟及全面的产品体系和优质的服务,逐步赢得更多市场认可,推动业绩快速成长。

订单加速增长,千万级别大单频现,为2018年业绩高增长奠定坚实基础。中国招标网及千里马招标网等公开信息平台显示,公司2017年总金额500万以上的项目数46个,同比增长76.92%;总金额500万以上的项目数占总项目数比例高达21.90%,同比增长12.71个百分点:2017年12月及2018年1月中标多个千万级大单,安吉县人民医院信息系统建设项目(1535万元)、云阳县人民医院扩建项目信息化系统(1408万元)、中大附三医院粤东医院信息系统升级改造及第三方监理项目(1890万元)、长春中医药大学附属医院信息化平台项目(2418.28万元)、凤阳县全民健康信息综合管理平台建设(3150万元)。

重视研发创新,注重新产品储备,公司成长后劲足。公司重视对各业务线的研发投入,2017年研发投入增长快速。目前公司已开始开展全新一代产品的研发工作,编制了《卫宁健康产品家族三年发展纲要2018-2020》,将要打造“智慧医院2.0”,“区域卫生3.0”,“互联网+2.0”等一系列产品与解决方案。新产品将采取全新的软件架构,运用大数据、人工智能等新技术,较前一代产品有非常大的改善和变化。

投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.15/0.20/0.28元,对应PE59.10/43.24/31.52倍,给予“买入”评级。

风险提示:医疗IT行业发展不及预期,公司创新业务推进缓慢

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