在流动性亢奋过后，目前市场已经开始变得理性，12月份的理性波动区间应该在 上证指数大约2600-3400点之间，直到特别的利空或利多因素打破市场平衡格局。目前由于大盘股较弱，上证指数离我们认为的高点3500点还有距离，但更能代表市场整体成本的流通指数实际上在11月24日已经触及8月份高点以及平行四边形的上沿，因此，上周大盘出现调整实属合理。
我们认为，对市场短中期走势影响较大的是股市资金供求和市场成本因素。IPO正常化，且密度较高，再融资需求巨大，大小非减持意愿升高，这些都是相对刚性的资金需求。但存款活期化、境外热钱流入等资金供给则受市场和预期影响较大而富有弹性。
从盘面上看，大盘风格自8月初开始转弱，小盘风格则开始走强。根据历史风格转换周期，大约需要5-6个月。也就是说，大盘风格要到元旦前后才有望出现转换，目前转换时机还不够成熟，可以说处在风格转换的酝酿期。从历史经验看，风格转换往往伴随大盘短期调整，而主流资金从一个板块转到另一个板块需要时间，也会导致市场波动，在波动调整中完成风格转换有其合理性。
高送转题材往往是年末岁初的主要题材之一，由于高送配题材往往发生在小盘股身上，因此，年末岁初往往是小市值个股活跃度较高期。随着中小板扩容和创业板的上市，小市值股票数量已经十分庞大，因而今年高送转题材的炒作力度和广度可能高于往年。
目前市场短线步入调整阶段，而估值提升、市场成本接近理性波动区间上限都需要时间来消化压力。此外，市场酝酿风格切换，小盘股将分化。我们认为年内创新高较难，下半年高点在3500点的判断依然有效。
在投资策略上应把握业绩成长这一核心主题，并结合估值风险评价，自下而上选择股票。具体来看：降低小盘股比重，增加大盘股配置；在行业及板块热点方面，仍然倾向于业绩增长明确、且估值合理的行业和公司，如保险、旅游、通信服务、航运、钢铁、电力、农林牧渔、电力设备等行业；题材概念可关注低碳、区域振兴、重组、高送配。
