周一钢铁板块涨势强劲，以1.91%的涨幅位居申万一级行业指数涨幅榜榜首。成分股中， 三钢闽光、 凌钢股份和 太钢不锈涨幅居前，分别为7.44%、3.79%和3.29%，龙头股宝钢股份更是一度领涨板块。
我们认为，钢价的持续上涨是推动钢铁股走强的主要原因。上周国内钢价延续升势，MySpic综合指数较前一周上涨1%，其中扁平材和长材的周涨幅分别为1.5%和0.3%。具体品种方面，线材上涨0.8%，螺纹持平，热卷、中厚板和冷板分别上涨1.8%、1.6%和1.7%，走势明显强于线螺。
另外，上周三钢闽光、济钢、水钢、酒钢、日照钢厂等数十家钢厂上调了产品出厂价格。值得注意的是，调价情况也呈现出较为显著的结构性特征：板材出厂价“涨”声一片，长材则涨跌不一，华北地区的高线价格甚至逐日下调。
可见，不论是从价格还是钢厂对产品出厂价的调整，都显示长材和板材目前的走势出现分化。我们认为，库存压力较小是板材跑赢长材的主要原因。
高库存无疑是制约钢价反弹高度和持续性的最重要因素，重点品种中，螺纹和线材的社会库存不断刷新历史新高，导致长材价格提升的空间受到压制。相比之下，冷轧和中板的库存压力相对较小，并且均在上周出现回落。
从需求来看，长材消费具有较强的季节性，当前建筑行业尚未大规模开工，华东地区又出现雨雪天气，使得线螺产品需求减少，短期内继续阴跌的概率较大。另一方面，在汽车以旧换新、家电下乡、建材下乡等政策支持下，冷轧等板材产品的需求回升较为确定，加上较轻的库存压力，其价格持续走强的概率较高。
交易性机会不乏催化剂
目前市场对钢价存在上涨预期，但股价持续大幅上涨的动力似乎尚不明确。我们认为，需求回暖时点的临近以及合理的估值令钢铁板块具备上涨潜力；短期来看，本周三大钢厂4月份出厂价上调以及铁矿石谈判涨幅超预期，将催生部分钢铁股的交易性机会。
钢铁消费旺季一般于4月中旬启动，届时将成为钢价上涨、库存消化的真正驱动力，而目前钢铁板块估值合理，具备一定的上涨空间。按照整体法，剔除负值，以最新报告期财务数据为匹配规则，黑色金属指数当前PB在所有申万一级行业指数中最低，仅为1.97倍。纵向来看，按照上年年报，黑色金属板块的PB为2.40倍，接近2001年以来的平均值2.26倍，并大幅低于3.06倍的理论上限，目前位于估值安全区间。
本周宝钢、武钢和鞍钢将出台4月份出厂价格，市场此前的看涨预期已经对板材产品价格构成支撑，如4月份出厂价格实现上涨，将驱动板材类上市公司有所表现。具体来看，鉴于冷轧产品在需求和库存方面的突出表现，宝钢股份、太钢不锈、鞍钢股份等冷轧产品占比高的公司将大幅受益价格上涨，并实现毛利扩张。
另外，铁矿石长协价可能在2009财年结束之前（2010年3月31日）谈妥，三大铁矿石巨头目前通过消减发货量等手段以减少铁矿供给，矿商将涨幅预期提升至50%以上，超过前期市场预期的30%，这将对钢价构成支撑，但依赖进口矿的中国钢铁行业利润水平将被进一步压缩。在铁矿石涨价的背景下，拥有铁矿石资源的钢铁企业将凸显出一定的竞争优势，建议重点关注 西宁特钢、酒钢宏兴、凌钢股份、金岭矿业等上市公司。
