我们认为,“11.24”大跌后最好的结果是克隆“7.29”大跌后的走势,见一个新高之后进入调整。但目前“两阴夹一阳”的K线形态却表明,A股市场的调整欲望比我们的预期更迫切。
A股市场资金和筹码的天平已悄然发生变化。央行已经连续七周在公开市场收紧流动性,11月24日招标发行110亿元1年期央票,同时进行400亿元的28天正回购操作。面对资产价格大幅上涨、通胀预期再度抬头等因素,加之澳大利亚、比利时、挪威、越南等国加息,中国扩张型政策是否出现变化,受到投资者密切关注。
截至11月25日,累计有66家公司IPO获批未发,预计融资需求346亿元。同时,还有54家上市公司再融资获批未发,增发、配股数量高达204.86亿股,融资规模超过1300亿元。而7月份以来,有177家公司发布增发预案,每月提出增发预案的公司超过30家,累计增发约416.1亿股,按已给出增发价格下限的110家公司来计算,整个融资规模高达1528亿元。还有13家公司提出了配股预案,累计配股数量也高达106.5亿股。同时,10月份大小非减持规模较9月份环比增加10%。截至11月25日,11月份以来99家上市公司公告大小非减持,减持市值约96.24亿元,到25日就比10月份整月增加35.41%,被减持公司家数也显著增多。
但是,在A股市场持续盘升中,投资者“忽略”了资金和筹码之间的变化。 中国银行(601988)的再融资传言,只是让大家重新认识到“中国银行业的再融资需求较为明确”。虽然融资方式并不明朗,但当A股市场出现急跌时,将成为投资者转为谨慎的诱因。
从技术上看,自1664点反弹至今,上证综指一直运行在1664点与1814点连线为下轨的上升通道之中,目前该通道下轨在2590点。而2663点止跌反弹以来,上证综指运行在以2639与2712点为下轨的上升通道之中,目前该通道下轨在2838点。目前看,3361点开始的调整是1664点大级别反弹中的次级调整,很可能将去考验2639点与2712点上升通道下轨的支撑。从模型上看,上证综指在3180点附近表现的强弱,将决定3361点的调整是否从日线级别转向周线级别。
从储蓄搬家角度看,10月份居民户存款减少2507亿元,虽然目前不清楚11月份居民户存款增减情况。但“11.24”大跌之前,上证综指最大累计涨幅为12.22%,同时跨年度行情也不绝于耳。我们预计,居民存款将继续流向A股市场,这将使11月份居民户存款环比继续减少。历史数据显示:一旦出现月度居民户存款减少,特别是出现居民户存款连续数月减少或单月大幅减少,A股市场离阶段性调整就不远了。3361点开始的调整级别至少与3478点同等级别。
从资金动向看,11月16日至今,9个交易日两市累计成交32434亿元,换手率为23.16%,透视出3200点之上多空分歧加大,明显有资金在悄悄抽离。鉴于目前A股偏弱的走势,估计多数在3200点之上减仓的资金不会在目前点位进场。而上周,上证 50ETF(净值 )、 上证180 ETF和央企ETF净赎回分别为3.64亿份、1.07亿份和2.13亿份,连续第三周出现规模净流出,表明近期偏股型基金整体出现净赎回。历史数据显示:偏股型基金的持仓接近历史高点时,如果公募基金后续资金跟不上,A股市场进入调整将是大概率事件。
