VA价格反弹暂告一段落,近期将维持平稳;VC 价格继续向下。6 月VA 及衍生物环比出口量下滑4.5%,均价下滑17.6%。目前国内VA 粉最新报价130 元/kg,成交价格维持在125 元/kg 以上,随着厦门金达威的停产检修完成,VA 产品恢复供货,目前价格稳定。VC 出口量6 月下滑4.9%,均价下滑8.5%。VC 内销价格37 元/kg 左右,相比年初大幅下滑54%,VC 新进入者逐步释放产能,行业供大于求,导致价格下滑,目前有部分新进入者已经停产VC。
VB2、青霉素工业盐价格稳定;VD3、7-ACA 价格继续回落。6 月VB2 出口量下滑42%,均价上升46%,VB2 国内价格维持140 元/kg,广济药业于7 月30 日停产检修本部核黄素工厂一个月,对产品价格构成支撑,预计下半年VB2 将稳中有升。VD3 最新报价80 元/kg,继续大幅回落。7-ACA 最新报价810 元/kg,较6月底回落7%。青霉素工业盐价格则稳定在70 元/BOU。
皂素、地塞米松继续坚挺,天药股份值得关注。6 月份皮质激素主要产品地塞米松环比出口量下滑12%,均价上升4.9%。地塞米松09 年10 月以来价格上涨42%至1565 美元/kg,今年以来皂素价格不断上升成为推动地赛米松价格走强的重要因素。皂素价格近期继续维持在52 万元/吨,并带动下游双烯价格上涨,涨价将进一步向下游激素原料药传导,皮质激素龙头天药股份将受益。
肝素原料药高景气度依旧,产品出口量价齐升。6 月份肝素及其盐出口量上升21%,均价上涨6%。上半年,海普瑞肝素原料药售价站上50000 元/亿单位,下半年毛利率还将稳中有升。美国药典肝素标准提升使得海普瑞产品更为紧俏,价格提升可能会后一步实施,而欧盟标准年内也将升级,对海普瑞构成利好。
投资建议:①浙江医药中报增长80%(抗“超级细菌”药物万古霉素年产能25吨,目前售价800 美元/kg)、新和成增长50%(并有高转增预期)。两VE 公司目前估值12 倍,仍被低估。VE 寡头供给格局依旧,猪价回升将带动国内需求好转,VE 进一步的上涨幅度则取决于9、10 月份需求回升,建议积极配置。
②我们提示天药股份投资机会:理由一,管理层更迭,经营效率提升;理由二,皮质激素产品价格回升,市场份额扩大。公司全年业绩可能超预期,EPS 预计在0.18-0.2 元(超越市场预期0.15 元),作为皮质激素龙头,市值被低估。
③肝素未来三年仍有需求缺口,产品价格将保持坚挺,海普瑞业绩增长有保障。
