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化工:价差拉大与氯碱失衡这个行业背景关系很大

时间:2010-03-01 21:42来源:未知 作者:admin 点击:

           环氧丙烷价格从09年三季度开始快速上扬,一直维持较高价位,目前已经达到13600元/吨,与原料丙烯的价差逐步拉大。

           价差拉大与氯碱失衡这个行业背景关系很大。虽然环氧丙烷的价格上扬和油价上涨不无关系,但是价差的拉大,我们认为主要原因是氯碱失衡导致氯下游产品价格维持高位,并且需求逐渐复苏,下游聚醚销售情况良好也是重要原因。(今日股市行情)

           环氧丙烷和聚醚多元醇价格短期还将上扬。70%的环氧丙烷用于聚醚多元醇,与聚氨酯行业密切相关。中海壳牌是目前国内最大的环氧丙烷生产厂家,年环氧丙烷产量为25万吨,全部转化成18万吨左右的聚醚多元醇,但其计划3-4月份展开检修为期70天左右的停车检修,将会短期使得市场供给紧张。

           中石化新工艺产能释放后将会降低我国的环氧丙烷的行业成本。生产环氧丙烷主要有传统氯醇法和共氧化联产法两种方式。我国目前有环氧丙烷160万吨,传统的氯醇法工艺占到其中的65%。中石化的共氧化联产法是全球生产环氧丙烷的最先工艺,产能达到28.5万吨/年。与自身的炼化装置配套,将会大大降低国内环氧丙烷的行业生产成本,预计年中会投产,届时环氧丙烷价格将会得到一定抑制。

           长期来看环氧丙烷国内市场广阔,价格不会大幅回落,在氯碱失衡的背景下,只会出现高位平稳走势。我国环氧丙烷需求旺盛,下游聚醚多元醇、丙二醇等国内市场广阔,目前国内没有过剩压力,未来建筑节能还将为环氧丙烷提供很大的市场空间。

           红宝丽产品的主要原料就是环氧丙烷,10年聚醚产能翻倍增长,公司全年需要环氧丙烷12万吨以上,中石化环氧丙烷新产能释放,将会一定程度减小公司的成本压力,公司面向终端消费,成本转嫁能力较强,预计公司仍将会有较好的盈利。

           滨化股份采用氯醇法生产环氧丙烷,市场供应能力将达到16万吨/年,09年环氧丙烷收入占公司营业收入的60%左右。中石化新产能释放会降低环氧丙烷对滨化公司业绩的贡献力度,但是公司资源优势明显,循环经济效应突出,就市场需求和成本支撑来看,公司的环氧丙烷产品依然会有较好的收益。

           投资策略:

           首先我们非常看好红宝丽的盈利能力,该公司在我们前期强烈推荐后,已有较大涨幅,目前给予推荐评级。暂维持10年和11年的EPS为0.94元和1.23元的盈利预测。

           其次我们也看好滨化股份的长期盈利能力,公司一体化优势明显,还将发展聚醚等环氧丙烷下游产品,预计公司10年和11年的EPS分别0.82元和1.0元,给予推荐评级。



(责任编辑:投一把股市网 http://www.tou18.cn/)
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