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财通证券:2010年券商股将迎来整体性投资

时间:2010-01-14 21:33来源:未知 作者:admin 点击:

         创新业务推出意义重大,将极大提高券商资金运用效率,彻底改变业务结构,增加收入来源和业绩稳定性,提升行业估值。融资融券和股指期货两项创新业务上半年推出已无悬念,我们测算两项业务合计可为券商带来增量收入15%-30%。同时,随着全流通时代的到来,流通市值大幅扩张,预计2010年日均股票交易额2415亿元左右,比2009年增长8%,券商目前收入结构中占比70%的经纪业务收入可以保持稳定。2010年券商投行和直投业务也可能给市场带来惊喜。

        2009年影响证券行业的最大因素是股票交易额大幅超出市场预期,与此对应,相对股票交易额弹性最大的东北证券股价涨幅最大。2010年股价驱动因素不同于2009年,创新业务和超预期业务将成为主要驱动因素,资本规模大、创新能力强的大券商将成为关注重点。2010年投资券商股应首选大券商、创新业务弹性大和超预期业务受益券商。

        综合考虑股价驱动因素和估值水平,2010年我们重点推荐中信证券、海通证券、光大证券、 辽宁成大、国元证券、招商证券。

        投资思路之一:首选大券商,关注中信、海通、光大。

        选择大券商的主要理由:一是随着业务机会增多,大券商资金规模大、钱多的优势得以充分发挥,闲置资金利用效率也将明显提高,ROE将提升,带动估值上移;二是大券商估值相对便宜,中信证券目前市净率3.41倍,海通证券3.61倍,光大证券3.85倍,而行业平均为5.53倍,而且,上述三家券商2010年预测PE平均为25倍左右,低于行业平均值29倍。

        投资思路之二:选择创新业务弹性大的券商。

        融资融券推出受益最大的券商分别是:海通、光大、中信、招商。能够受益融资融券的证券公司至少应具备以下条件:获得融资融券试点资格,净资本规模领先,经纪业务实力居行业前列,收入弹性相对较大。按照这些条件筛选,上市券商中海通、光大、中信、招商、国元等可能受益最大。

        股指期货推出受益最大的券商分别是:广发、华泰、招商、光大、海通、国元、中信。能够受益于股指期货的证券公司应具备以下条件:经纪业务实力强,净资本规模领先,期货业务领先,金融创新和投资管理能力强。按照这些条件筛选,上市(包括拟上市)券商中广发、华泰、招商、光大、海通、中信等受益最大。

        投资思路之三:超预期业务带来的投资机会,首选中信、招商、海通、华泰。

        投行业务是 现代投资(行情 股吧)银行最本源的业务,直接投资业务是近年来国际大投行的主要盈利来源。我们认为,随着中国资本市场的发展和完善,券商这两项业务的未来发展空间很大。2010年,随着创业板的推进和市场融资额的扩大,投行业务和直投业务均可能出现超预期,可能给投资者带来更多惊喜。其中机会,值得关注。

        在直投业务方面,中信证券和海通证券领先优势非常明显,2010年可以开始取得收入。开展直投业务需要具有较强的项目价值判断和投行业务能力,对券商投行和研究能力要求很高,中信证券承销业务长期排名国内前两位,研究实力居行业前列,值得重点关注。海通证券通过中比产业基金和直投公司也取得了较好收益。另外,广发证券也已经投资青龙管业、天官消防、郑方软件、纳川管材,可以适当关注。上市券商中,光大、长江、国元、招商证券也具有直投业务资格,已开展了一些业务,可以适当关注。



(责任编辑:投一把股市网 http://www.tou18.cn/)
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