公司于2012年4月25日发布2012年第一季度报告：2012年一季度实现营业收入25.3亿元，同比增长21.87%;利润总额3.74亿元，同比增长28%;实现归属于上市公司股东净利润2.79亿元，同比增长30.75%;每股收益0.28 元，同比增长33.33%;加权平均净资产收益率4.44%，比上年同期增加0.62个百分点。公司一季度业绩基本符合我们此前的预期，业绩增长源于煤炭产销量和价格同比双增长。
公司在经营管理上深挖潜能，产销量和价格将继续保持增长，成本或有效控制。2012 年一季度：煤炭均价705 元/吨，同比上涨3%。商品煤销量324 万吨，同比上涨13.29%。而吨煤成本仅上涨9 元/吨至502元。因此毛利率提升5.6 个百分点至32.8%。我们认为，公司2012 年商品煤销量将继续保持增长，增量来自钱营孜矿扩产和五沟矿产量的提升，同时卧龙湖矿将扭亏为盈。而销售均价同比将略有提升，吨煤生产成本有效控制，管理费用在去年大幅增长84%之后，今年将在7.5 亿元的基础上下降至7 亿元以下。
业绩将保持稳健增长
皖北煤电集团立足安徽省内，不仅在山西、内蒙古站稳脚跟，而且主动出击澳大利亚、新西兰等地配置资源，谋求可持续发展。集团拥有煤炭资源储量达到52.8 亿吨(已探明)。预计到“十二五”末煤炭产能突破4000 万吨，其中山西产能1000 万吨，在内蒙古陕西1000 万吨，省内2000 万吨(包含公司)。
投资建议及评级
我们认为，公司2011年业绩相对保守、基数较低的情形下，2012年产销量和销售均价将保持小幅增长，成本有望得到有效控制。因此，公司业绩将呈现稳健增长的态势。维持预测公司2011~2014年净利润分别为为11.4亿元、14.1亿元和15.09亿元。对应EPS分别为1.14元、1.41元和1.50元。目前公司规模较小，属于典型的“大集团、小公司”，未来仍有较好的成长空间。维持公司“买入”评级，目标价格区间19.38~21.18元。
