长期忽略民生的畸形经济发展道路，随着外需不振而走向死胡同。为了获得更多的外贸份额，我们以往牺牲了太多宝贵的东西，看得见的是资源与环境，看不见的是幸福与诚信。为了解决盲目投资带来的过剩产能，中国各行业都将迎来一轮惨烈的竞争，未来兼并重组会成为证券市场的主流，可是谁又能中大奖呢？除了运气很好的投资者，剩下的就是老鼠仓和内部交易了。还是用相对牢靠的行业分析，看看未来市场的走向吧。简而又简，欢迎拍砖。
银行前段时间疯狂揽存、疯狂补充资本金，在贷款总量又受到限制的情况下，直接后果就是利差减少、每股收益下降。今年新增信贷各季度的分配比例是3：3：2：2，按照上半年新增信贷4.63万亿比例计算，下半年新增信贷约为3.1万亿，全年略超7.5万亿的指标。显然，银行股利润增长空间受到限制，而去年疯狂信贷出现的坏账也会随着调控有所显现。当有人对银行股如此低估值产生疑惑时，殊不知这正是市场的选择，笔者在书中对于银行股的合理估值已经有了预判，只不过现在越来越接近一年前提出的目标位而已。基础管理及风险管理水平如此糟糕的农业银行，竟然可以名列全球银行市值的前列，这本身就是一个笑话。地方融资平台资产质量的**，随时可以让一些股份制银行陷入困境，别太在意银行的净资产，因为其中多数是债权，而有些债权说不准是永远得不到兑现的，至少国家注资冲销坏账的部分金额只能是以长期低息债券形式出现了。什么时候银行经营会出现好转，短期要看外需变化，长期则看中国经济转型发展，希望在好转之前，这些**隐患能够被排除或者被限定在可承受范围。不可否认，适度通货膨胀或许是化解危机比较好的方案。农行会破发码？答案是一定的，只是明天未必破发，毕竟有保驾护航的。农行会有10%的涨幅吗？或许只是人们美好的想法吧，按照农行中签率，如果有10%涨幅意味着打新资金年化50%以上的收益，有哪些自己会白白送钱给别人，预计顶多涨一毛钱，盘中不排除破发。三个月之后上市的网下配售股，如果市场没有出现大的变化，注定会被套。
在金融行业的竞争中，或许命运最悲惨的将是券商。券商收入主要来源于三块：证券交易佣金、自营、证券经纪。在经历了突击发股之后，IPO及再融资的节奏肯定会放缓，如果市场持续低迷，券商在证券经纪业务上的收益会同比大幅减少，而且小券商根本没有能力抢到经纪业务（即便是现在世道如此好的时候，也有许多饿肚子的券商）。随着央行逐步收紧银根，市场中的资金也在减少，活跃资金更是在从股票中退出，流入更具备时效性的股指期货市场，证券交易佣金大战于是在各券商中开展。这是一种多输的恶性竞争，势必有中小券商因此而陷入亏损的状态。当佣金、经纪费用难以弥补开支时，券商维持经营的希望就只有自营。然而在市场不好的情况下，自营获利是如何之难，做庄亏损会是大概率事件。向股指期货索取必要的收益，将成为一些券商寻求的出路，对于部分券商而言，这将是一条饮鸩止渴的不归路。监管层一定要意识到这点，需要提前防范相关风险，避免给已经不太平的中国金融业增加更多的不稳定因素。
保险业的日子会好过些，因为中国没有次级债保险让这些公司一夜赤贫。需要提示的是几大保险公司的投资风格和业务结构，这方面中国人寿还是值得投资者关注，他们比较单一的品种（寿险是保险类股中估值最高的）和保守的投资策略，都会让他们在本次经济结构调整中处于比较安全的位置。平安收购深发展并不是合适的投资，更无助于估值的提升，这已经从股价上已经得到反映。平安相对激进的投资及营销策略将会降低平安的收益，也会为其经营埋下隐患。尤其是其管理层，可以说“成也萧何、败也萧何”，将成为企业最大的危机。保监会开放预定利率加剧了企业之间的竞争，中小保险公司为抢占份额或者实现短期经营目标，不排除恶性竞争，这对于保险业的影响是深远的。不过在农产品及劳动力价格恢复性上涨的时期，保险公司不提高预定利率将会极大地影响到经营。
以合适的价格买入合适的股票非常重要，从安全性上讲，金融类企业在未来经济结构大调整的过程中，保险第一、银行第二、券商第三。但是从一轮牛市爆发的收益率来看，排名恰恰是相反的，关键就是在什么价格介入的问题。显然，在经济结构调整初期，并不是长线持有的好时机。
欧美股市也进入财报期，昨夜尽管经济数据一般，可企业财报靓丽，例如美吕、英特尔，于是欧美股市再次上扬。随着财报逐步展开，也会有一些负面消息传出，判断欧美股市就此反转尚早。引发美股上涨的另一个原因是美国贸易逆差加大，但是美国进口量持续加大，显示了比较强劲的需求。这当然对对中国股市是利好，不过也需要考虑到政府刺激政策影响以及美元上半年升值的影响。在刺激政策退出及美元开始调整情况下，这种需求能否持续，还是需要画个问号。受到外围市场刺激，A股借机高开并随后走高，一度试图冲击前日高点。虽然房地产政策始终是绕不过去的一道儿坎儿，可是地产板块还是借机上行，只不过在拼搏一下后开始退潮，显示政策威力难以撼动，可以理解为资金从该板块退出。
今日早盘大涨更使得昨日调整“变成”了洗盘，对于投资者做多有刺激作用。可是政策尚未见底，股市会见底吗？从地产股的表现来看，利用反弹减仓或成为机构们的选择。银行股的上涨多少有为农行保驾护航的意味，一旦银行地产两大板块出现调整，指数又会大变脸。高估值的中小板还是雷区，涨得快，跌得也快，注意所谓好中报中或藏有陷阱。周四农行上市对资金的压力还是很大，别误以为是纸老虎，不要为今日反弹而迷惑。看到许多人对农行上市保持乐观，我的担忧反而多了起来，太多投资者被表象所麻痹，或许午盘后的快速回落能让有些人清醒起来吧。农行注定不会成为中石油，但是其对市场的功效不会亚于中国建筑，随着农行上市、维稳宣告落幕，中期考验即将到来。透过今天的股市走势，或许我们会深刻地体会到战略思维和判断的重要性，容我重复昨日的观点《政策未见底调整仍延续》。
