从A股市场轨迹看，虎年首个交易日的收阴，预示A股年内行情的不确定性风险加大，同时说明全流通市场估值在股指期货定价引导下的风险正在显现。中国证监会有关负责人日前宣布，证监会已正式批复中国金融期货交易所 沪深300 股指期货合约和业务规则，至此股指期货市场的主要制度已全部发布，股指期货今日9时启动开户即。此前，中金所前期已就沪深300股指期货合约、交易规则及其实施细则修订稿向社会公开征求意见。证监会有关部门负责人指出，修订后的合约最低保证金从10％提高到了12％，进一步降低杠杆幅度，而投机持仓限额从600手大幅压缩到100手，在有效抑制投机交易的同时，促使大型投资者浮出水面。
全球金融市场阴云密布
值得注意的是，当前全球金融市场阴云密布，除了希腊仍深陷巨债困扰外，西班牙、葡萄牙、意大利及爱尔兰的财赤水平也远超欧盟规定的3％的指标。欧元区主权债务危机加重，使得这个单一货币联盟正面临成立11年来最严峻的考验。有市场人士甚至指出，欧元区主权债务危机或将引发欧元区货币危机。据欧盟委员会预测，2010年欧洲五国（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊及西班牙）的经济或将继续恶化。数据显示，去年爱尔兰经济收缩7.5％，政府财政赤字占GDP比重高达11.7％，接近欧盟所设3％上限的4倍；目前西班牙年度财赤也已急升至占GDP接近12％的比例。与此同时，欧委会预计，2011年葡萄牙债务占GDP比重将从2009年的77％攀升至91％；希腊债务占GDP比重则将从2009年的113％升至135％。这些因素将严重困扰欧洲金融和经济发展步伐，并且有可能影响到全球市场的复苏进程，对此，A股投资者应该对此保持高度的警惕。因为，这种情况一旦进一步恶化，有可能对A股市场的运行带来诸多不确定因素。
当然，当前除了全球金融市场不确定因素较多外，A股市场的扩容节奏依然很快。3只中小板新股虎年首个交易日就开始进行申购，这也预示着全年扩容压力将不容忽视。而数据显示，自去年IPO重启以来，迄今已有23只股票跌破了发行价，截至2月12日，目前仍有13只股票处在破发状态。按照2月12日收盘价计算，这13只股票将给机构持有人带来浮亏11.2亿元。
当前整体估值依然偏高
从目前的情况看，沪深A股首个交易日的收阴，表明市场估值方面可能将面临股指期货未来定价引导机制的影响，而在全流通市场中，我们认为，A股的总体运行估值区域应在15至20倍之间，目前来看，即使考虑业绩增长，沪市主板PE为26倍，深圳PE为44倍的估值明显偏高，如果考虑新股高PE发行后的情况，整体估值可能更高，在股指期货即将登陆市场的背景下，我们研究认为，市场中区域、概念与业绩亏损类的股票有可能在股指期货定价机制的引导下，未来或出现价值回归。对此，投资者需有清醒的认识。
