1. 一周市场维持稳定 上周的报告中提出在一退一补一推中寻找投资机会,整个市场维持稳定,基本符合预期。截止周五,上证指数和沪深300 张幅分别为-0.4%和-0.8%,而中小板指数十连阳创出新高。行业涨跌分化严重,生物医药(4.32%)、信息设备(3.63%)、电子元器件(3.48%),而跌幅较大的是房地产(-4.18%)。
2. 当前政策“冷”经济“热”,且确定性高 经济和政策的关系,从大的趋势上说,两者是逆周期的,政策的核心是熨平经济波动过大。经济过热,政策就加大调控,反之也一样。我们简单的回顾一下09 年以来的情形,两者关系是:09 年上半年政策确定,经济不确定;下半年政策不确定,经济确定。到了10 年上半年,政策退出确定,经济增长确定。 对于市场来说,如果政策和经济基本上被市场所预期,确定性相对高一些,这种情形下震荡市的概率较大。而短期的波动就来自于事件的冲击和没被预期到因素的影响,或者来自于对政策退出的节奏,以及经济基本面的热度的把握。 首先是政策冷带来的波动。
从上周看,带来波动的第一个因素是三年期央票的重启。这释放出的信号是温和的,但是我们重视这种信号,并将密切跟踪后续的变化。第二个波动是,房地产政策收紧的预期。这是在全国各地楼市出现价升量涨的情形下,投资者现在怀疑三月两会释放出的政策信号作用,主流媒体纷纷抨击高楼价现象,从中期的角度来看,我们也认为楼市政策的不确定性还将给市场带来不确定性。 其次,政策冷的一面是经济热。随着3 月份的汽车销量继续快速增长,以及房地产出现量价齐升,先导行业热度不减,短期来说经济增速还是处于一个上升的通道中。即将公布的一季度宏观数据也将对此进行验证,这也是下周需要重点关注的变量。
3. 政策冷经济热下寻找投资“热”点 在政策和经济冷热泾渭分明的时候,投资者应该聚焦于“热”点。从目前披露的104 家上市公布的一季度业绩预报情况看,也是喜多忧少。从统计上看,一些发布了一季报盈利预增的上市公司,有明显的正的超额收益,并且跑赢了市场。 在目前这种确定性预期比较强的情形下,我们认为本轮由基本面推动的估值中枢上移的行情仍将维持。维持沪深300 指数的10 年的估值中枢目标位为20 倍的市盈率。目前是19。 在投资操作上,建议投资者关注煤炭、机械和化工以及电子等板块。对于标的的选择可重点关注一季报业绩提升的上市公司。原则还是低估值,选择二线蓝筹。
主题投资方面:建议投资者关注股指期货给相关蓝筹股带来的投资机会。
4. 市场风险提示 需要提示投资者的是,上周创业板走势保持强劲,但是随着高价股的高位震荡, 预示着相关个股的风险较大,不排除一些股票过度透支未来业绩的情形,建议谨慎。
