震荡格局能否结束
中国证券报记者：经过一季度反复调整，四月“开门红”给市场注入了信心。您怎么看二季度A股运行的大势？大盘会继续震荡还是向上突破？
曹仁超：去年我曾预计A股将在今年第一季结束调整后进入牛市第二期，但由于中国消费物价指数升幅高潮可能在第二季出现，这一预测或需修改亦不出奇。捕捉股市的底部比捕捉顶部困难，如果从RSI指标（相对强弱指标）来分析，A股调整市应在2010年2月3日结束，那天上证指数为2890点。但客观因素也有可能令调整市在第二季才结束。从纯技术分析看，A股调整市应在今年2月3日结束，但如受政策影响（例如银行加息），也可能在第二季制造另一低点。我建议投资者可在上证指数2890点附近分段吸纳。
任向东：总体而言，我们认为二季度股市仍将维持震荡格局，底部则略有提升，4－5月份可能会有一波年报、季报行情。基于经济向上，政策向下的判断，我们对宏观保持中性。从宏观经济看，经济具有内在向上动力，因此一、二季度宏观经济处于全年最好的时期，一季度GDP增速有可能超过12%，而上市公司无论从盈利能力还是盈利增速来看，一季度都可能面临高点，之后回落的概率较大。从宏观政策看，二季度变化概率大，虽然CPI（消费者物价指数）涨幅仍在可管理范围内，但受国际大宗商品价格上行和国内需求的推动，PPI（生产者价格指数）已经出现大幅攀升，国内经济已有过热的迹象，我们认为二季度央行上调存款准备金率和加息是大概率事件，如果房价继续快速上涨，不排除政府出台更严厉的调控措施。因此，我们认为大盘仍将维持震荡格局。
常永涛：二季度A股运行仍以震荡盘整为主基调，传统产业中绝大部分行业估值合理，因此上下空间都有限。真正走主升浪的仍是这些符合产业调整方向、并具备先进生产力的中小企业。从中长期产业发展方向上看，未来会不断有投资价值的高成长企业涌现，只要所在行业是符合产业转型或产业升级的朝阳产业，公司是具备核心竞争力的，未来的高成长性是可预测的，这些公司都是我们未来研究和投资的重点。
大盘股行情会否启动
中国证券报记者：融资融券业务和下周即将正式交易的股指期货是否会启动大盘蓝筹股的行情？预计这两项创新业务在推出初期会对中国股市带来哪些影响？
曹仁超：融资融券业务，虽然投资者同时可借钱买股票及借股票抛空。但由于内地股票市场仍以散户为主，相信借钱买股票的人多，借股票抛空者少，因此多对后市有利。以沪深300为标的的股指期货推出后，相信会重演1987年香港的情况，即期指大部分时间是“高水”（期货价格高于现货价格），投资者买卖集中在指数成分股身上。
任向东：融资融券和股指期货业务的推出，会增加市场对大盘蓝筹股的需求，进而提升蓝筹股的流动性溢价，但大盘蓝筹股目前不具备趋势性机会，更大的可能是出现脉冲式行情。从国外的经验分析，融资融券和股指期货两项创新业务的推出并不影响股市的中长期趋势，但在推出初期会加大市场的波动性。这两项创新业务更大的意义在于使得中国股市拥有了做空机制，为市场参与者提供了风险对冲的工具，为今后金融衍生工具的发展提供了实现的手段。
常永涛：两项创新业务对于大盘蓝筹股的影响已经体现，之所以没有形成一波持续性的大盘蓝筹股行情，是因为绝大部分行业的估值比较合理，上下空间都比较有限。股指期货和融资融券对于中国资本市场的影响是深远的，长期来看有可能是未来财富重新分配的一个开始，短期内对中国股市的影响还很难有一个明确的判断，但有一点可以肯定，股指期货和融资融券业务的开展将巩固和提高大盘蓝筹股在市场中的地位和影响力。
哪些行业能跑赢大盘
中国证券报记者：一季度，中小市值的股票明显跑赢大盘股。您认为二季度应该采取怎样的投资策略？更看好哪些行业或者投资领域？
常永涛：我们对投资策略的选择不仅仅是根据市场风格，我们会先看有没有产业增长空间，其驱动力是否是先进生产力，行业是否是朝阳行业，其次是有没有具有核心竞争力的代表性公司，关键是公司未来的盈利能力是否可预测、可持续。二季度我们更看好符合产业转型、成长前景广阔的新兴产业以及具备核心竞争力的企业。
任向东：我们认为二季度大盘股和中小盘股的差异不会像一季度那样明显，风格分化的趋势将趋向收敛。在股市处于震荡格局的情况下，成长股具有更高的吸引力和更强的市场弹性，所以应坚持自下而上、精选个股的投资策略。我们看好消费服务、技术创新和战略新兴产业三大投资主线，包括医药、节能减排、物联网、三网融合、智能电网等行业。我们认为这些行业不仅仅是二季度的投资机会，也是未来五年的投资机会。
曹仁超：假设A股牛市第二期从2010年2月3日开始，个股应该会有机会。最近内地最低工资大幅调升不利于工业股，但有利于消费股，正如中央政府在人民币汇率上做出让步，亦不利出口行业而有利消费行业。
创业板还有好股票吗#p#分页标题#e#
中国证券报记者：如何看待创业板股票的投资机会？创业板是否还有值得投资的高成长股？
曹仁超：全球创业板的成功例子只有美国。因为美国有大量创投基金协助创业者成功。反之，如日本、韩国、台湾、香港的创业板股价都是先狂升后暴跌。先狂升的理由是因为上市股份供应少，出现短期供应不足。但长期股价上升必须有业绩支持。在香港，好的公司都跑去主板上市使创业板好公司难求。至于内地创业板是否会是美国以外的另一个成功例子，或重蹈香港创业板覆辙，本人不敢妄加评语。只是奉劝散户，如果对上市公司认识不多，还是少沾手为妙，所谓不熟不做。短期创业板股价上升可能是因为供应量少而不是公司业绩良好。目前创业板上市公司连五年业绩都没有，外人如何作评估？
任向东：创业板中有不少是新兴行业或细分行业的龙头企业，总体具备较高的成长性，而且由于主板市场缺乏可比公司，因此市场给予的估值水平比较高。暴涨后的创业板整体投资机会在下降，我们认为随着更多创业板公司的上市，创业板的估值将会回归到一个具备吸引力的水平。
常永涛：经济增长方式的转变必然会催生出先进的产业模式和具备先进生产力的企业，这些行业和企业是未来中国经济增长的主要驱动力，其中的投资机会不言而喻。这与目前市场上根据投资风格来选择大市值股票或中小市值股票来进行投资，在理解方式上是有区别的。
中国证券报记者：从去年年报看，地产业成为最赚钱的行业之一，但该行业今年来也备受打压，怎样看待这个行业的投资机会？
常永涛：就房地产行业而言，目前行业的运行情况与股价表现并不合拍，房地产股价更多的是受到宏观调控政策的影响，当然这些政策的出台对于行业本身健康发展而言是必要的。我们最近的研究发现，受益于2009年房地产市场的热销，目前国内大多数已上市的房地产企业的经营性现金流远好于2007年，经营压力较小，虽然短期受到行业政策的约束，但下跌空间有限，我相对更看好二、三线城市的区域龙头企业。
