年初央行意外上调存款准备金率早于市场预期，也引发了投资者对宽松货币政策退出的担心，这是导致前期市场下跌的主要因素之一。目前，宽松货币政策向正常化回归已经成为常态，并逐渐被投资者所接受和预期，政策风险有所释放，退出带给市场的负面冲击也明显减弱。
今年央行在前两个月连续两次上调存款准备金率，宽松货币政策退出、央行引导全社会流动性趋于常态化的步伐已经越来越清晰。但是两次上调出发点各有不同，第一次上调主要是针对1月份超过万亿的新增信贷，第二次上调主要是由于春节因素节前央行大量投放货币，以及3月份大量的票据到期所致。我们认为，宽松政策退出已经被市场所接受和预期，退出带给市场的负面冲击也明显减弱。
加息预期有所弱化。从货币政策与所选政策工具之间的关系来看，加息需要考虑到CPI、GDP、外汇占款、出口、资产价格等多种因素，目前管理信贷规模和通胀预期已成为货币管理当局的重点调控目标，货币政策调控的主角由数量型工具担当，因此央行运用利率这一价格型工具的必要性和针对性将大大降低，市场的加息预期将进一步弱化。
目前宽松政策退出已经成为市场已经接受的常态，如果说前两次上调在时间点上略显意外的话，现在市场已经清晰地认识到央行的意图和调控方式，并且也预期到未来继续退出的可能性和渠道。因此，与宽松政策退出之初相比，未来持续的政策退出带给市场的影响将明显降低。
