2009年贯穿的是积极政策与经济危机的大博弈，按目前情况看，经济刺激计划无疑取得了显著成效，尤其新兴经济体更是引领了复苏。进入2010年，A股市场的博弈主角将是政策收紧预期与企业盈利增长。1月以来市场颇为纠结，多空分歧虽大，却因双方各有倚恃而均难竟全功。如图1所示，上证指数在上行与下行两条通道中踟蹰，经历一段相持之后，1月下旬空头取得了局部优势，下破下行通道下轨。不过，空头的优势并未进一步扩大，自去年9月以来形成的区间震荡格局没有发生根本改变，若此次行情低点高于去年9月，在加息的“紧箍咒”暂时解除之际，节后市场消化利空后，回暖的机会渐大。
一般来说，行情的直接驱动因素主要来自于上市公司盈利及市场资金面的变化，当上市公司盈利增长且市场流动性充裕时，“双轮驱动”推动行情向上。在对流动性收紧的担忧充斥市场之际，调整行情有放大的可能；而理性地看，企业盈利增长等积极因素并未发生根本变化，在过度担忧缓解后，估值的支撑作用将逐步体现。况且，2010年的流动性变化应更多表现为由超宽松回归适度宽松，对股票市场的影响仍偏正面。目前A股市场初现企稳迹象，年线一带空头渐有回补动作，上证指数3000点至3250点区间沽售压力相对有限，将为回暖行情提供空间。根据右侧交易策略，在上述区间，建议投资者持有适中仓位，节后需待趋势进一步明朗后再做调整。
在市场机会方面，看好大消费、大电子及化工行业，化工行业主要关注产品提价预期较为明确的子行业，同时还看好升值、低碳经济、区域振兴及世博等主题投资机会。此外，尽管我们维持将资产配置由强周期向弱周期转移的方向，但也提醒强周期板块的波段反弹机会，如有色、地产和煤炭板块。
