根据资金流向研究公司EFPR Global上周公布的数字，截至1月27日，新兴市场股票基金流走6.085亿美元资金，为12周以来首现资金净流出。而一向是投资者宠儿的金砖四国(即巴西、俄罗斯、印度及中国)更是自去年9月初以来首次出现资金净流出。市场人士表示，国际资金开始从新兴市场撤出。而这些国际资金改投无非是投到美元与美债，将推高美元汇价与美债价格。
一部分投资者为对冲美元贬值风险而买入黄金等大宗商品，使近日呈现连跌之势的大宗商品价格出现难得反弹。2月1日纽约商品交易所黄金期货交投最活跃的4月合约每盎司大涨21.20美元，收于1105美元，涨幅为2%，纽约商品交易所3月份交货的原油期货价格上涨1.54美元，收于每桶74.43美元。但，美国2010年预计高达创纪录1.56万亿美元的财政赤字为美元汇率带来较大压力，2月1日，衡量美元兑西方主要货币比价的美元指数自79.76的7个月来的高点回落至79.44。虽然美元对主要货币下跌，但由于美国经济数据的支撑、欧元区经济的不确定性以及国际资本有流出新兴市场的势头，我们预计美元后市走势仍将获得支持。在这样局面下，大震荡仍是常态，想单边回升可能性不大，故此，波段是2月份不错的选择。
熊市不言底，在下跌市道中猜测底部在哪里是很困难的事情，因为通常都会有一些出乎市场意料之外的事情发生。但就目前市场而言，总有一些迹象可以用来判断底部出现的参考。今年是刺激政策退出年，在流动性偏紧的情况下，A股估值中枢的下移是大概率事件。那么，这个估值中枢下移到什么位置比较合理了，纵观中国A股，历来在20倍市盈率以下属于偏低，50倍市盈率以上偏高，现在A股就在20倍市盈率附近，但并不能就说是低了，因为过去的十多年时间，A股并非全流通，现在全流通了，股东抛售的动力足，估值就要下移。比照全世界股市，我认为A股在15倍以上是有支持的，15倍以下是低估区域，在未来较长一段时间内，A股往15倍市盈率方向靠拢的可能性还是很大的。
故此，今年主要一个股为主的思路贯穿全年，尤其在2月份我们早早就给出2800—3200点区间，个股机会在反复中，波段显的尤为重要。
