中国移动、中国电信和 中国联通昨日分别公布了2009年11月份净增用户数据。 中国移动：用户净增458万（环比下降10.2%；同比下降33%）。截止2009年11月底，在网TD用户达到298万，其中09年11月份净增67万，与10月份净增数65万相比环比增长2%。从中可以推算出2G用户净增391万，与10月份净增444万相比环比下降12%。 中国电信：移动业务净增用户307万（环比下降2%；同比增长814%）；宽带业务净增用户69万（环比减少1.4%；同比持平）；固网用户净减184万（09年10月份净减146万；2008年月均净减100万左右）。 中国联通：移动业务净增用户数达到140万（环比增长8%；同比增长41%）；其中，2G用户净增60万，环比下降24%；3G用户净增80万，环比增长60%。固网用户净减125万（09年10月份净减95万；2008年月均净减90万左右）。宽带业务净增用户33万，环比减少40%，同比增长39%。
估值与建议：
中国移动：虽然在用户净增市场中的份额仍然超过50%，但未来可能进一步下滑。中移动多数TD用户实际上是其GSM用户受到TD手机补贴吸引转而加入TD网络。不过，我们看到中移动在TD技术和手机方面已经取得很大进展，增强了我们对公司长期发展的信心。目前我们只是在等待一个更好的介入点，比如中联通降低iPhone价格和套餐资费、中电信推出黑莓，最终吸引到高端用户，从而与中移动间的竞争更为激烈。 中国电信：如果净增用户均为低端用户，即便净增用户数据保持高位，也难以带来更多利好。但是，如果没有好的手机，将无法吸引到高端用户。我周边许多高端朋友已经开始使用中联通WCDMA，但几乎没有人开始使用中电信的CDMA2000。对中电信来说，手机是其面临的主要问题。
我们注意到，中电信黑莓推出时间可能推迟到2010年1月底。因此，我们坚持认为，年底前投资于中电信将难有斩获。中电信引入海外现有CDMA手机的速度大大落后于我们的预期。 中国联通：11月移动业务净增用户数也许略逊于预期，3G和2G均是如此。较低的2G净增用户数或令市场担心也许部分3G净增用户只是原来的2G用户而已。11月3G净增用户数不足100万，为12月数据提供了改善空间。我们估计联通目前3G用户ARPU在130元左右，每月数据流量在150MB左右；若所有3G用户都是真正的3G用户，我们认为ARPU和数据流量应该显著高于这一水平。联通WCDMA的覆盖范围和速度、以及其iPhone的推出和应用令人满意，但让人失望的地方在于其定价、推广和营销。固话和宽带净增用户数表现疲弱主要是季节性因素和每年4季度清理休眠用户所致。
