2011年价格上涨压力向下游转移，看涨肉类价格。我们对明年农产品的判断为：国内涨幅大于国际，畜禽大于粮食。今年的国内外农产品牛市中国因素成为主导，明年中国因素将减弱，但国际自身供需缺口体现，预计国际价格将稳步走高；国内政策仅是防止农产品价格大起大落，并不会改变平稳上涨趋势。国内市场上半年流动性攻向供需缺口最大的棉、糖、玉米、小麦等，国内价格均为历史新高，下半年由于下游供需缺口的出现、原料的成本推动，价格将传导到下游产品，看涨肉类价格。
继续推荐饲料，布局畜禽养殖，持有海珍品。农业股在三季度跑赢大盘后，四季度因CPI走高政策面收紧而有所回落，估值回调，基于对明年农产品整体继续上涨的判断，我们认为农业股整体仍具上升空间，维持行业“推荐”的评级。围绕价格上涨主线，重点逐步向下游转移，首推畜禽养殖板块，预计明年会因价格上涨养殖放量迎来板块业绩超预期，重点关注圣农发展(33.23,-0.37,-1.10%)(002299)、雏鹰农牧(002477)；延续四季度推荐饲料板块，首选新希望(000876)，因四季度禽类价格大幅上涨带来今年业绩超预期，以及长期推荐大北农(002385)及海大集团(002311)；海珍品涨价势头不变，量价齐升及融资计划带来业绩超预期释放，推荐獐子岛(002069)和好当家(600467)；此外还可以关注政策面有超预期可能的种业板块，我们看好研发实力或潜力较强的登海种业、大北农(41.6,-0.28,-0.67%)、荃银高科和隆平高科(28.91,-0.54,-1.83%)等。
