2011年一号文件剑指水利股
农田水利灌溉和水利水电股有望从一号文件概念中受益,市场投资的新焦点或将集中在大禹节水、国通股份、葛洲坝等股票身上。
中国农业大学经管学院的武拉平教授,日前向《投资与理财》记者透露了一条消息:“2011年的一号文件重点是农村水利问题。”。每年的中央一号文件都是在2月份发布,还有2个月的时间,足够我们普通投资者好好研究一番A股市场上为数不多的水利股。
为什么这条消息值得关注呢？武教授工作的农大经管院下设有一个农村政策研究中心,它很少为人所知。不过,这个中心每年都会聘请相关领域的几十位专家做研究员,其中不乏财政部、农业部、国务院秘书处等部门的副部级干部。每年的一号文件的初稿都来自这个中心。
这很快就令人想到,11月份以来被市场广泛关注的三峡水利、葛洲坝、大禹节水、钱江水利等水利股。不过,市场的解读多是源于王亚伟概念、“十二五”规划等因素。这或许是巧合,或许是与这些中央文件保持了高度一致。
据报道,全国人大常委会调研组在《关于部分重大公共投资项目实施情况的跟踪调研报告》中指出,尽管中央财政给予了大量补贴,但农田水利建设“最后一公里”梗阻的问题仍没有很好地解决,水利建设已成“十二五”重中之重。
在“十二五”规划建议第9条中,着重提出“农村基础设施建设要以水利为重点”,另有5处相关内容,包括“小型病险水库除险加固”、“大中型灌区配套改造”、“抗旱水源工程建设”、“小微型水利设施”、“农田水利建设”。
如果从以上的内容细思量,估计一号文件的“水利”重在农业用水,与水务概念、水处理没有关联。
不过,与水利水电股应该有关联。以如此标准筛选下来,一号文件的水利概念股剩下的就屈指可数了,包括大禹节水、国统股份、葛洲坝等。
其中,葛洲坝作为水利水电施工行业的寡头之一,在大型水电项目上具有突出经验与技术优势,25%市场份额。
国统股份长期受益新疆资源开发和城镇建设,是主营大中型输水工程配套PCCP管材行业的龙头公司。近期,该公司非公开发行A股事宜获证监会核准,后市前景值得期待。
大禹节水是一家专业化节水灌溉工程系统供应商,是其细分领域的佼佼者。公司的3个募投项目2010年底就将正式投产,未来3年内产能将扩张1.5倍左右。2010年1-9月份,公司已经累计签订订单超过3.7亿元,2011年大禹节水将迎来收入的大幅增长。
钱江水利（600283）：主两翼协调发展快速增长可期
中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局、中国水利水电建设集团公司等核心股东联合战略投资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司,总资产100亿元,日供水能力为600万方,目前持有公司25.55%股权。
地产储备项目质地优良。
目前公司储备项目为位于杭州城区西部--临安青山湖别墅区块,距杭州市中心约30公里,行车约需30分钟,项目总用地720亩。据了解,目前同区域已开盘别墅项目价格区间为25000-35000元/平米。
创投业务将逐渐步入收获期。
公司持有业内知名创投企业天堂硅谷股权投资管理集团27.9%的股份。截止2010年9月,集团已发起设立各类基金29支,注册资本达30亿元。控股及参股企业59家(13家已上市,其中2010年上半年上市3家),管理资产超过60亿元人民币。
盈利预测与估值。
预计2010-2012年EPS为0.51、0.36和0.62元,对应目前股价PE为27、34和21倍。公司2009~2012年三年复合增长率为48%,给予公司1倍PEG,目标价17元。
大禹节水（300021）：毛利率大幅提高期待产能释放
2010年1-9月,公司实现营业收入2.04亿元,同比增长6.7%;营业利润2420万元,同比增长15.2%;实现归属母公司所有者的净利润2124万元,同比增长4.9%,实现基本EPS0.152元,单季度看,2010年第三季度公司实现收入1.02亿元,同比增长9.3%,营业利润1339万元,同比增长6.7%,实现归属母公司所有者的净利润1273万元,同比增长6.3%,单季度实现基本EPS0.086元。
毛利率大幅提高,盈利能力增强。公司主营业务涵盖节水材料以及节水工程设计、施工。公司通过加强研发,优化产品结构,节水设备和材料毛利率显著提升,2010年1-9月公司综合毛利率28%,同比提高了5.4个百分点,其中三季度综合毛利率26.5%,同比提升了5.6个百分点。
积极为产能释放作准备,期间费用率上升明显。2010年1-9月,公司期间费用率同比大幅上升3.7个百分点至15%,其中三季度,公司期间费用率为12.7%,同比大幅上升了7.1个百分点,销售费用率同比上升了1.5个百分点至3.9%,管理费用率上升了4.5个百分点至5.6%;主要原因在于公司新建营销网点、加大市场推广力度、引入高级管理人才,加大对驻外子分公司及工程项目部的管理。
未来看点。公司三个募投项目将于2010年底正式投产,公司未来3年内产能将扩张1.5倍左右,截止到2010年9月底,公司已经累计签订订单超过3.7亿元,比2009年全年收入2.7亿元还多1亿元,我们预计随着2010年底募投项目的正式投产,2011年公司将迎来收入的大幅增长,以当前股本1.39亿股计算,预计三个募投项目将增厚2011-2012年EPS分别为0.11元和0.19元。
盈利预测与投资评级。预计2010-2012年公司EPS为0.19元、0.30元和0.45元,以10月25日收盘价18.09元计算,对应动态PE分别为92倍、60倍和39倍,估值略微偏高,考虑到产能释放带来的规模经济可能使公司业绩超预期,我们暂时维持公司“增持”的投资评级。
