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餐饮旅游:旅游公司更加注重营销

时间:2010-11-24 14:13

            今年第三季度中,我们跟踪的旅游重点公司的收入增长42%、净利增长29%;销售费用率的显著提升是利润增幅低于收入的主因之一;意味着旅游公司更加注重营销。

            景区:三季度行业收入增速为26%,净利润增速为21%(可比数据),收入增速较二季度略缓,营销费用率增加。从上市公司主要景区表现来看,世博会对于外地景区的分流明显。除乌镇受益于世博一小时旅游圈游客人数大增以外,其余景区三季度接待量增长明显放缓。

            旅行社:子行业有惊喜。一是公民自由行(出境+国内)全面爆发,并在上市公司业绩层面有所体现;二是会展行业中,品牌的力量令中青旅会展开始显现优势。

            经济型酒店:第一,世博会效应下,汉庭、锦江之星的单季收入增速最大,均在40%以上;如家、7天分别为26%、27%,保持平稳快速增长;第二,门店扩张方面,如家绝对数保持巨大优势,7天来势汹汹整体增长最为迅猛,前三季度新增门店显示,四个品牌均倾向于加盟店的扩张,本期汉庭加盟业务扩张最快。

            估值:近期调整后行业TTM估值、行业溢价率已位于历史均线以下。

            行业观点与重点推荐组合:我们看好一些旅游子行业的高增长,建议四季度调整期逐步建仓。以免税购物、经济型酒店等为代表的子行业,已显现出加速增长态势。由于国民旅游需求升级的刚刚开始,这些子行业基于小基数与高成长性,有望获得持续超预期的增长。

            我们从行业空间、公司业绩拐点两个维度,推荐组合:丽江旅游(强烈推荐)、中国国旅(强烈推荐)、锦江股份首旅股份

            子行业能够显著受益于旅游消费升级以及公民旅游频次的增加,中国国旅锦江股份是这种类型上市公司的代表。

            面临业绩拐点、中期受益于企业业务布局的扩张,我们依然认为明年业绩将有重大突破的是丽江旅游(002033),且公司外延扩张仍有望继续,维持对该公司的“强烈推荐”;此外,首旅股份受益于海南岛大发展,南山门票分成的包袱一旦解决,公司整合集团酒店的障碍即可清除,有望出现股价和业绩双升。

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