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钢铁行业:矿价持续上涨 重点推荐3股

时间:2010-10-18 15:2

            一周动态:

            国内钢价:股市大涨带动期货周初显著走高,而现货上半周仅小幅上涨,后半周更是逆势下跌。环比上周看,热轧涨幅居前,为1.1%;冷轧、中板、螺纹钢上涨0.5%左右,线材仅上涨0.1%。期货方面:螺纹钢指数上涨1.9%;线材指数下跌 3.5%。取向硅钢、无取向硅钢价格维持不变;不锈钢价格基本和上周持平。根据Mysteel的调查,盘整的观点占主导。

            国际钢价:本周国际市场价格稳中走低,日本热轧下跌2%,其他市场价格基本维持。不过值得注意的是国际废钢价格大幅下跌10美元/吨以上,似乎预示着国际钢价将回落。CRU国际钢价综合指数(2442.78,+3.90,+0.16%)为 177.7,比上周下滑1.7%,比上月下滑1.5%。9月钢材出口量为301万吨,环比上月增加21万吨,未来几个月出口预计在300万吨左右。在国际需求难有起色的情况下,即使未来出口小幅恢复,对行业需求影响也很有限。LME钢坯期货价格收于487.5美元,较上周上涨5.4%。

            原材料:矿石价格整体延续上涨态势,不过在后半周钢价下跌后矿价涨势暂停。唐山矿、印度矿到岸价分别上涨5.6%、3.9%,普氏指数2011年一季度62% 粉矿到岸价142美元/吨,上涨1%,较现货仍贴水7美元/吨;西澳、巴西到北仑港运费分别上涨0%、2.8%,BDI指数上涨2.4%。焦炭、废钢、生铁价格基本不变。低迷的需求明显制约钢价,从而最终将制约矿石价格:在近一月矿价上涨10%后,其继续上涨的空间有限。

            盈利趋势:从成本变化看,中间钢厂因为开始使用4季度长协矿吨钢成本下降14元,加之本周钢价的小幅上涨,其吨毛利改善30元/吨以上;长协钢厂、现货钢厂吨钢成本分别上升 13、30元/吨,吨毛利基本维持上周水平。从整体来看,全行业仍处在亏损区间,其中现货钢厂小幅盈利,螺纹钢、冷轧吨毛利在120元/吨以上;中间钢厂微亏、长协钢厂亏损最大。(详细定义及假设见正文)

            库存:全国钢材社会库存环比上周减少2.3%,其中板材减少2%、长材减少2.7%。同比来看,整体库存仍高出22%,其中中板、线材仅同比增长8%、2%,库存压力相对较小。在需求相对高位的10、11月是减库存的最佳时间,12月入冬后,库存或将进入新一轮的上升周期。港口铁矿石库存为7381万吨,较上周增加1.15%。

            股价与估值:本周国内钢铁股表现一般,行业指数较前一周上涨8.7%,弱于沪深300指数0.6%。我们在三季报前瞻中重点推荐的凌钢股份、宝钢股份、新兴铸管(8.79,+0.30,+3.53%)上涨10%以上,涨幅居前。国际钢铁股表现较差,我们跟踪的10支国际钢铁股有4支下跌,仅3支跑赢所在市场。因为整体市场的上涨,钢铁行业相对PB有所下降到0.56倍,略微低于历史平均水平。从年初到现在,行业弱于沪深300(3306.16,-21.52,-0.65%)指数13%,表现明显落后于其他周期行业。

            要闻预览:审计署重点审计钢铁等企业;钢铁等九大受限行业再融资需征求发改委意见;印度钢铁部长坚持要求提高铁矿石出口税至20%

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