银行股的整体性投资机会有赖于三大不确定因素的消除。在不确定性获得实质性转变之前，我们仍建议采取观望态度。但是对于长期投资者，三季度乃至7月份可考虑提前介入。
上月我们的组合回报为-2.35%，银行业指数回报为-6.21%。我们的组合回报超越指数约3.86%。整体而言，上月的投资组合表现尚可，防御的目的基本达到。
但是，我们在组合的选择上本可以做得更好些：一些估值已经很便宜的中小银行并没有被纳入组合，比如华夏银行、中信银行和宁波银行，由于其成长潜力仍然较大，在当前的市况下抗跌性和上涨空间都还不错。
本月投资逻辑：(1)由于面临估值修复机会，看好率先完成再融资并且资本充足率显著提高的银行；(2)由于在跌势中具有较好的粘性，而在涨势中则有良好的弹性，看好2010年业绩增长显著且预期明确的银行；(3)看好部分估值显著跟其长期成长潜力不相匹配的小银行，相信其股价会有修复机会。
本月投资组合品种选择如下：大型银行中，我们选择交通银行(601328)，完成再融资后，预计ROE在2-3季度见底，未来将向上修复，给予30%的权重；股份制银行中，我们选择华夏银行(600015)，相信其2010年业绩增幅有望超40%，给予30%的权重；城商行中我们选择宁波银行(002142)，目前估值与其长期成长潜力相比已明显低估，给予40%的权重。
主要风险因素：紧缩力度过大，将使银行不良贷款增加；央行采取不利于银行的非对称加息，损害净利的增长。
