A股石化中收益天然气涨价的其他标的不多,我们认为东华能源可能受影响,主要是市场预期其LPG 液化石油气和天然气是可替代品,天然气涨价有利于产量增加和议价能力提高。实质业绩增长还要跟踪公司销售量的增长,投资建议上关注天然气涨价带来的交易性机会,但建议关注实际业绩低于预期的风险。
汽柴油下调 230 和220 元/吨,相当与约0.19 元/升,炼油静态毛利减少2.6 美元/桶。从时点上,基本符合国家发改委22 日均线变动4%的公式,幅度上基本反映油价下跌的趋势,但比市场预期的稍少。影响上,我们认为中石化炼油受影响较大:主要因为库存周期长6 月原油成本为4 月末国际油价,价格较高,6 月可能略亏,中石油库存周期短原油成本为5 月价格(油价低)因此炼油预计压力不大。
总体来说:成品油下调是新机制下的正常调整,对EPS 预期影响不大,影响未来石化业绩的仍然是原油价格和政策性风险。
投资建议:2 大蓝筹股估值接近外围市场10-15 倍,股息收益率3%,对大资金有一定长期投资价值,但短期缺乏大的股价刺激因素,市场的估值预期难提高,相比来说,短期中石油更好,但资源税如果出台,对中石油的影响更大。目前来看下半年仍然首推中海油服,石油和石化大的投资机会还要等待。维持盈利预测:中石化10、11 年EPS0.78和0.85,中石油10、11 年EPS 分别为0.74 和0.86。
辽通化工年用气在 8.1 亿方左右(辽河用煤做动力,吨耗440 方/吨),天然气涨价对年业绩的影响在0.1 左右,成品油下调对辽通和沈阳化工的炼油利润也有影响,幅度不大。
