互联网高速发展,CDN龙头最大受益行业红利。公司净利润同比增长65.39%-86.07%,再超市场预期。公司主业CDN和流量高度相关,一方面受益于降费提速、光纤入户以及4G普及,另一方面互联网网民持续增长、移动互联提升上网时长,我国互联网流量高速增长。依据工信部最新数据,2015年1-11月份移动互联网接入流量累计达36.6亿G,同比增长101.2%,户均移动互联网接入流量环比持续提升,固定宽带接入时长达45.55万亿分钟,同比增长21.2%。以细分行业来看,斗鱼、战旗、全民、虎牙等主流的大规模直播平台均是公司客户,该细分领域业务的快速增长对公司营收拉动作用明显。我们判断受益于带宽持续提升和大流量内容普及,未来三年互联网流量有望保持40%以上复合增速,而公司作为CDN行业龙头,最大受益行业高增长。
规模效应持续发酵,盈利能力继续提升。CDN业务具备明显的规模效应,一方面随着业务量的增长集约采购成本有望得到相对较好的控制,另一方面带宽复用可持续提升毛利率,且公司不断通过技术改进提升运营效率,盈利能力得以继续提升。
战略全面升级,纵横迈向全球一流云服务商,中长期成长可期。公司在持续巩固CDN优势的同时,顺应行业趋势战略升级开启云计算新篇章:1、国际化将横向扩展公司CDN市场边界,分享全球尤其是新兴市场CDN行业高增长红利;2、私有云服务和云安全是公司云技术产品化的两大方向,有望将云计算、云存储、云安全等多项云技术实现价值变现;3、社区云平台卡位我国重度应用兴起之势,打造开放式多方共赢平台切入4K视频、云游戏、虚拟现实、在线教育、在线医疗等领域,随着用户付费习惯的快速培育,其成长空间和商业落地可期。
盈利预测和投资建议:坚定看好公司业绩高成长,上调2015-2017年增发摊薄后EPS预测为1.22、1.90和2.9元,对应PE分别为40、25和17倍,维持“买入”评级。
