产业链完备、业务多元,产研联动潜力巨大:在此轮央企改革进程中,中材科技作为集团新材料业务的唯一A股上市平台,并且由科研院所改制而来,不仅存在较高的资产证券化预期,并且还有较大的机制改革空间。此次大股东向中材科技注入泰山玻纤,使得公司的复材产业链进一步完备,作为集团旗下新材料平台的定位愈发明确。本次收购一方面有并表的业绩增厚作用,另一方面也将增强公司将在新材料业务领域的整体竞争力。此外,本次定增对象之一启航1号,是管理层、核心骨干股权投资计划受托方,彰显了其对公司未来发展的信心,同时有利于后续进一步机制改善,释放产研联动的巨大潜力。
锂电池隔膜成未来发展重点方向,增长可期:风电叶片是公司目前最主要的盈利业务。随着15年风机抢装告一段落,叶片业务增长可能放缓。锂电池隔膜是目前公司主攻方向,未来规模化生产放量后,有望成为公司新的增长点。公司一方面不断扩建生产线,目前产能合计接近3000万平米,进入行业前列,另一方面一直在攻克技术难点,下半年公司在市场开拓方面有了起色。
投资建议,维持“买入”评级:公司技术实力强,产品储备丰富,发展潜力大;公司是央企中材集团旗下新材料业务的唯一A股上市平台,由科研院所改制而来,有较大的机制改革空间;同时公司管理层及核心骨干参与本次定增,也彰显了其对公司中长期发展的信心。公司锂电池湿法隔膜下半年有了起色,为未来发展重点方向,有望成为新的增长点。我们预计公司15-17年EPS0.79、0.84、0.95(摊薄后),维持买入评级。
