根据3季报的情况，随着3Q客户结算的逐步复苏，公司经营的压力逐步缓解。我们预计4季度的经营情况将进一步好转，困难的一年已经过去。
我们预计公司2015/16年业绩将重回高速增长的轨道展望2015/16年，我们预期：(1)公司的电力行业财务软件业务将有比较明显的复苏，国网大集中和南网的财务软件项目是主要的需求推动力;(2)另一重要业务燃料智能管理业务预计2015年将进入收获期，五大发电集团相继开始大规模推动燃料智能化建设为公司提供了非常良好的市场环境;(3)新培育的智慧城市/云计算/企业移动互联网等业务可能逐步找到落地的模式并贡献收入。我们认为公司2015年将重回归高成长轨道。
估值较低，投资价值明显2014年公司全年股价上涨3.3%，而计算机行业指数全年上涨57%。公司目前的股价对应2015年约18.9倍，显著低于计算机行业平均60倍(TTM)的估值水平。随着公司经营上的压力逐步缓解以及新增长点的逐步兑现，我们认为压制公司公司估值水平因素将逐步消除，公司估值将会有比较明显的回升。
估值：维持“买入”评级我们下调公司2014-16年EPS预测到0.85/1.14/1.56元，较原假设下调7.4%/7.0%/9.0%。根据瑞银VCAM贴现现金流模型(WACC8.1%)，我们下调公司目标价至26.2元(原目标价28.0元)，维持“买入”评级。
