公司近况公司11月27日晚公告拟向控股股东山东黄金集团等五名主体以14.33元/股发行3.53亿股共计50.54亿元，购买该等持有的两家矿业公司、一处采矿权和三处探矿权，锁定期一或三年;并向山东省国投、前海开源、山金金控、金茂矿业及山东黄金第一期员工持股计划等五名特定投资者以14.5元/股非公开发行1.16亿股配套募资16.85亿元，用于发展标的资产主营业务，锁定期三年。
评论整合资源，大幅增加公司资源储量。本次收购后公司将获得归来庄公司(70.65%)、蓬莱矿业(100%)的控制权及四宗黄金矿业权(部分在产)，涉及黄金资源量330吨，而山东黄金目前资源量约500吨;资源量将增加65%左右，为企业长期增长奠定基础。
业绩补偿安排提供后续保障。目标资产账面价值15.3亿元，作价53.0亿元，P/B3.5倍;其中归来庄+蓬莱的估值PE/PB分别为20.8/5.8(盈利能力较好，账面价值较低)，交易后若实际盈利不足预测，由黄金集团、有色集团及黄金地勘依照协议进行足额补偿。
引入战略投资者后，集团控股地位不变。交易完成后公司股本将增加33%，控股股东黄金集团持股比例从50.25%降到45.77%，仍为公司控股股东;同时还将引入有色集团、黄金地勘、山东省国投、前海开源等多方战略投资者。
股权激励提升员工积极性。山东黄金董事、监事、高管、部门负责人、所属企业领导、重要技术业务骨干人员等员工拟共同通过山东黄金第一期员工持股计划参与认购约1,185.50万股，金额1.7亿元，占发行后总股本0.63%，有利于提高凝聚力和市场竞争力。
估值建议复牌有望补涨，上调目标价至19元。收购提高资源量2/3，股本数增加1/3，理论上给股东增值，但确切量化需待详细信息披露。
暂时上调目标价19%至19元(目标P/E为27.5x，15%上涨空间)并维持中性评级。停牌以来中金黄金+24%，紫金矿业+24%，辰州矿业+21%，预计开盘后几日内有望补涨20%。但中期美元走强将令金价难有持续上涨动力;本次补涨之后，股价多将维持震荡。
