一、 东风汽车真的很差吗?真的无可救药了吗?
公司从盈利能力上看，的确很差，并非没有资源，只是管理低效。公司车型资源丰富：SUV 整车、轻卡前三、客车底盘第一。但是公司市值却不断缩水，还不到 2009 年最高点的1/2，市值60 亿元;还不如上海的一个小区。公司盈利主要依靠康明斯发动机业务，2010 年、2011 年与2012 年上半年对公司的利润贡献为6.93 亿元、5.16 亿元与1.76 亿元，分别占公司归属净利润的121%、111%和184%。
公司真的无可救药了吗?公司并非扶不起的阿斗。公司作为国内第二大汽车集团A 股唯一整车上市公司，集团的商用车在国内中重卡行业竞争力较强，是东风股份未来发展的坚实资源。对比公司在轻卡业务的竞争对手，公司的轻卡业务管理改善的弹性极大。
二、 改变的关键在哪里?会有多大的改善?
投资太少，管理效率太低。轻卡业务连续亏损，从3 季报看，2012 年1-9 月份公司轻卡业务量价齐跌，而竞争对手不仅价格稳定，而且销量有正增长。规模相当竞争对手江淮、福田轻卡业务都能赚钱，如果不是管理问题，那管理层就给个更好的解释吧? 2011 年公司轻卡业务仍将亏损4.5 亿元，2012 年1-3 季度亏损3.3 亿元。康明斯和郑州日产挣的钱，全被轻卡业务给亏光了，公司的减员增效迫在眉睫。
折旧不可怕，有投资才有希望!今天的东风股份为什么一落千丈，和同类公司相比投资太少，产品总是跟对手慢了半拍。点评重卡发动机升功率：8.9 升升级到9.5 升用了5 年;
微客：现在已经是前置后驱的年代了，才出中置后驱，还好设计讨巧;
客车底盘：全国第一客车底盘厂，就是不匹配好自有发动机，校车市场的机会抓住多少?SUV 整车：郑州日产最早涉足SUV，而在SUV 如火似途时，郑州日产却推不出一款新车?公司目前新产品：高端轻客A08 已经推出、高端轻卡的发动机国产化匹配以降低售价。如果轻卡业务与江淮和福田相当，高端轻卡和高端轻客A08 推广顺利，市值第一个100 亿可期。
三、 3%的股权，1.8 亿元，提议案的权利;6 亿元随时要求召开股东大会。机构投资者还附赠送为持有人利益最大会的荣誉勋章，证监会不发?
根据公司章程：股东大会应当每年召开一次年会。有下列情形之一的，应当在两个月内召开临时股东大会：“单独或者合计持有公司百分之十以上股份的股东请求时”。
公司召开股东大会，董事会、监事会以及单独或者合并持有公司3%以上股份的股东，有权向公司提出提案。 单独或者合计持有公司3%以上股份的股东，可以在股东大会召开10 日前提出临时提案并书面提交召集人。召集人应当在收到提案后2 日内发出股东大会补充通知，公告临时提案的内容。
如果有提案，我先建议选择两个提案：
(1).卖掉所持的近1 亿元的交易性金融资产(基金)，回购公司股票。
(2).提交议案罢免负责轻卡业务的管理层
如果我们的投资者还没有一点意识，建议你们读一下Orol 的《Extreme Value Hedgeing——How Activisthedge fund managers are taking on the world》，如果你们是机构投资者，那么想想是否是为基金持有者的利益最大化尽最后一分努力?选择被动的等待股票的价值被别的投资者逐步认识，还是主动地合理利用游戏规则，影响公司的运营和治理呢?
四、盈利预测与投资评级：重卡反弹，新管家新变化，继续维持“买入” 的投资评级
我们预计公司2012、2013、2014 年全面摊薄每股收益分别为0.00、0.11、0.17 元，2012 年12 月28 日的收盘价为2.98 元，对应2013-2014 年预期市盈率分别为30 倍和18 倍。按公司2012 年9 月30 日的每股净资产3.00 元计算，最新P/B 为0.99 倍。
看好卡行业触底回升下东风康明斯增长带来的业绩弹性。东风商用车副总上任为公司总经理，新管理层上任后可能带来的管理改善和降本增效，加之公司目前风险收益配比合适，维持“买入”的评级。
