1、诺基亚在智能手机操作系统终定转向微软,机遇多于挑战。塞班系统在智能手机市场份额不断下降的现状下,诺基亚终于将操作系统转向了微软的WindowsPhone,尽管WindowsPhone的处境也不佳。但我们认为诺基亚此举的机遇大于挑战,对未来智能手机的市场竞争格局变化将产生深远的影响,可能构筑与iO和Android鼎立的竞争格局,机遇多于挑战。作为国内诺基亚手机的主要国代商,天音控股未来有望从诺基亚智能手机发展机遇中获益。
2、2011年智能手机和3G手机销售将超预期。在经历2010年智能手机和3G市场的快速发展后,我们认为2011年将是3G用户增长和智能手机爆发的一年,3G用户增长将达到6000-8000万户,3G用户总数超过1.1亿户,渗透率超过13%中国联通3G用户净增2500万户,中国电信将达到2000万户,智能手机+3G手机占手机销量占比将有望超过总销量的40%。
作为3G手机和智能手机渠道领导者,天音控股的渠道力量仍受到厂商的依赖,公司在摩托罗拉、HTC等合作呈现深入迹象,并有望在iPhone、黑莓产品及其他PAD产品中取得代理的突破。2010年公司与联通比较深入,切入中国电信的工作也逐见成效,将为2011年公司业绩提供较大贡献。预计2011年公司销售3G和智能手机将达到35%以上,达到1400万台左右。
3、维持“推荐”评级。预计2010-2012年EPS分别为0.34元、0.49元和0.61元,对应目前股价市盈率分别为36.2倍、26倍和20.3倍。
