作为本轮反弹的风向标，银行板块的重要性不言而喻。银行股在经历了前面一轮的估值修复后，当前其估值水平相较于2013年的盈利增速已经合理，而能否存在第二波的机会，则更加取决于货币政策在CPI回升之后是否会给其净息差带来上升，进而从盈利上提振银行股股价，目前我们倾向于认为这个概率较小。
自2005年以来的两轮经济周期(2005-2008年、2008-2012年)，银行股在一轮周期的开始和结束是均有一段时间能获得相对的正收益：第一波相对收益是在周期衰退的后期和复苏的初期，估值修复是促发这轮行情的最根本动因，而在估值修复行情中，银行资产质量提升是触发点，估值相对较低是必要条件;第二轮银行股获取相对收益，一般发生在繁荣的后期或者滞涨期之间，主要是受加息周期的影响。
反观当下，2009年之后压制银行股估值中枢的中期债务问题并没有得到解决，因此本轮仅存在基于小周期短暂复苏的估值修复，而不存在估值中枢的趋势回升，同时银行股也不具备2008年估值急跌和企业盈利大幅逆转的态势，因而未来上升空间较小。尽管目前企业盈利有所恢复，但是我们不认为已经到达逆转借贷成本的地步。一方面本轮CPI的高度相对有限，另一方面，尽管进入繁荣，但企业中长期投资信心仍难激发，央行加息的空间十分有限，因而银行很难出现第二波加息周期带来的机会。
