公司拟收购资产包括:包头矿业3个煤矿、神宝公司56.61%的股权(远期规划2000万吨褐煤)、国华电力80%呼电公司股权(一期2*60万千瓦)、洁净煤公司60.1%的股权(2*50褐煤提制)、柴家沟煤矿95%股权(100万吨长焰煤)、财务公司59.29%股权、神华物资公司、神华天泓公司(煤炭经营、工装供应)、信息公司80%的股权以及北遥公司100%的股权(地质勘探遥感遥测)。其中盈利性较强的主要是煤矿、电力及财务公司:预计煤矿资产11年可贡献7.8亿元净利润;呼电11可贡献1.6亿元净利润;财务公司11年可贡献1.75亿元净利润。
公司收购集团3000万吨煤矿产能(提升幅度13%),可采储量24.3亿吨,煤炭资源储量及规模进一步扩大。公司收购了包头矿业的阿刀亥煤矿、水泉露天煤矿和李家壕煤矿的煤炭资源,以及柴家沟矿业95%的股权,并通过持有神宝公司56.61%的股权取得宝雁煤矿、露天煤矿、露天煤矿接续区和第三煤矿接续区的煤炭资源,本次收购完成后,煤炭可采储量将由115.73亿吨增加至140.01亿吨,增幅为20.98%,合计收购产能3000万吨左右,权益产能2000万吨左右,公司煤炭资源储量及规模进一步扩大。
预计收购资产可增厚公司10年-12年EPS分别为0.03元/股、0.06元/股、0.07元/股(公司原有盈利预测10-12年为:1.84、2.09、2.30元/股)。公司成功收购资产后11年PE仅11倍(行业平均18倍),估值优势明显,维持“增持”评级。11年煤电资产投产后,预计可增厚业绩2.7%,基本符合市场预期。我们认为此次收购不仅扩大了公司煤炭资源储量及规模,而且煤电一体化优势更加明显,整体上市更进一步。