航空业政策频频迎来利好 机构看好航空股表现

分析认为在春运旺季到来、航企议价能力提高、油价下挫等多重利好刺激下，A股市场上的航空股有望再次起飞。

编者按：春节假期民航客运量大增，民航局最新数据显示，2月15日-21日共运送旅客1140万人次，同比增长16.1%。分析认为在春运旺季到来、航企议价能力提高、油价下挫等多重利好刺激下，A股市场上的航空股有望再次起飞。

民航春运客流量增16%

民航局网站2月22日消息，2018年春节假期期间（2月15日-21日），民航运行安全平稳，共运送旅客1140万人次，同比增长16.1%；平均航班正常率达90.95%，同比提高6.1个百分点；提供座位数超过1516万个，自大年初三（2月18日）起，平均客座率超过80%。

民航局监测的全国主要城市始发航班数据显示，春节假期期间，民航出港旅客主要集中在海口、三亚、西双版纳、黄山、井冈山、张家界、丽江、成都、洛阳、哈尔滨、长春、南宁、郑州、沈阳、武夷山、济南、乌鲁木齐、宁波等旅游热点城市和外出务工旅客集中城市，其中海口、三亚、西双版纳、黄山、井冈山等机场7天平均出港客座率超过90%。

春节期间，民航旅客出行特点延续了近两年的变化，除夕（2月15日）和大年初一（2月16日）是旅客运输最低谷，正月初二至初五（2月17日-2月20日）旅客运输量逐步攀升，初六（2月21日）达到假日旅客返程高峰。民航春运客流量增长16%，刺激航空股昨日全线走高。截至收盘，中国国航涨停，南方航空大涨9.56%，机场航运板块爆发高潮。

业内人士向《投资快报》记者表示，民航客运量将在高基数上继续维持高增长态势。在供给侧结构性改革下，航企的议价能力得到提高，民航业或有望打开“量价齐升”的良好局面。此外，新年以来人民币持续走强，叠加国际油价下跌，国内航企经营利润有望进一步提升。

航空业政策频频迎来利好

近期，航空业政策频频迎来利好，交运板块的春运行情中，航空公司业绩也会迎来支撑。修订的《国内投资民用航空业规定》于2018年1月19日起实施，放宽民营资本投资民用航空的新规。准入放宽、鼓励投资、促进民用航空发展是新规的三大关键词。另外，放开空中使用带飞行模式的手机设备，将打通空中互联网商业模式最重要的一环，远期有近百亿规模收入的提升空间。根据民航新政计划，从2017年冬春航季开始，航空未来将逐渐收缩供给，在航空客运需求预计未来5年还将保持两位数增长率的背景下，行业客座率及客公里收益水平提升在望。

业绩方面，数据显示在2017年三季报报告期内，国有三大航空公司的归属母公司净利润均实现同比增长，按增幅顺序排列分别为:东方航空（18.24%）、中国国航（14.55%）、南方航空（9.46%），且三家公司2017年三季报归属母公司净利润金额均超过70亿元。此外，民营航空龙头春秋航空也取得2017年三季报归属母公司净利润11.88亿元，同比上涨1.56%的优异成绩。在上述逻辑支撑下，航空板块上市公司2017年全年及2018年一季度业绩报告或更加值得关注。

投资策略方面，天风证券指出从短期来看，航空板块春运旺季表现值得关注；从中长期来看，供需改善、航空公司具备提价意愿、票价改革三重因素或持续强化盈利能力，推荐受益标的：中国国航、东方航空、南方航空、吉祥航空。

机构看好航空股表现

近期，航空运输股的投资机会也受到机构的广泛看好，南方航空、中国国航、东方航空、春秋航空、吉祥航空等5只个股在近30日内均获得4家及以上机构给予“买入”或“增持”等看好评级，未来走势备受期待。

招商证券指出，民航供给侧结构性改革的逻辑不变，外围因素持续利好基本面，加上春运和3月份换季持续催化，应把握短期回调时的买入良机，续推荐中国国航、南方航空，同时关注东方航空后期补涨机会。

而黄金航线票价上限的放开，使得航空公司有能力在供需结构改善的情况下，进一步发挥票价弹性，使得收益水平最大化。分析人士指出，考虑到市场化带来的涨价和盈利的可持续性，预计三大航估值体系将从15倍左右的历史中枢水平上浮至20倍左右，估值将逐步与国际水平接轨，航空板块有望整体迎来盈利与估值双提升。

在2017/2018冬春航季执行“正点政策”的新政以来，机场放行准点率出现了明显的回升，并且根据文件，正点政策仍需持续至少一个航季，但随着正点率的持续上升，国金证券预计控总量、调结构的这一政策预计会有所松动。票价空间上，未来民航局“控总量、调结构”的政策或将继续，核心航线经济舱全价票将于2018年夏秋航季开始逐季上提10%，全价票2018年预计最多上提约9%，2019年经济舱全价票预计最高可上调20%，或将是票价利好集中体现的一年。

掘金点

　　中国国航（601111）

中国国航2017年三季报显示，2017年1-9月，中国国航营业收入为929.96亿元，同比增长8.83%，归属于母公司所有者的净利润为82.79亿元，较上年同期增14.55%。三季度业绩得益于大笔汇兑收益和来自联营企业国泰航空的亏损大幅下降。

由于空域紧张以及机场保障设备资源发展不够同步，民航局为提高航空安全性及准点率，对于一线机场时刻总量严格控制，间接限制了主流航线运力供给增速，17/18冬春航季北上广深国内航线ASK同比增速仅为3.4%，供需缺口明显。另外一线城市中美中欧航权分配完毕，国际航线运力增速将明显降低。国内一线航线与国际航线需求日益旺盛，景气度将显著提升。运力供给受限，国金证券预计航司将更多的转向价格优先策略，提高票价成为航司延续成长性的首要选择，也更具有操作性。我国民航业供需关系改善持续，票价市场化进程超预期，收益水平提高将为航司带来巨大业绩弹性。公司航线优质，采取价格优先战略，收益品质领先，票价提升确定性高，盈利能力增强将带动公司估值中枢上移，消除油价和汇率影响的内生增速将达到22.8%。

南方航空（600029）

2018年春运于2月1日开始，至3月12日结束，共计40天。据南方航空海南分公司22日介绍，为满足春运期间旅客需求，南航预计在海南投入航班近6900班次，并在三亚-北京、三亚-上海等热门航线投入A330、B777等大机型执飞。其中，每日5班的三亚-北京航线，全部用宽体机执行。

受北方候鸟老人、春节返乡探亲等客流影响，海南节前进港高峰预计集中在2月11日-17日，节后出港高峰预计出现在2月20日-3月2日，高峰时期大部分航线将出现了“一票难求”的局面。为满足广大旅客春运期间的出行需求，同比去年，南航计划在海南增加航班近650班次，主要集中在广州、南昌、郑州等热点市场。除了增加航班外，南航还计划在北京、广州等主要市场客流高峰时段的航班，改由宽体机执飞，以增加座位投放。春运期间，宽体机保障预计达到700班，增加座位投放约6.5万个。

此外，南方航空2月13日晚公告，2018年1月，公司及所属子公司客运运力投入同比上升5.97%，旅客周转量同比上升3.23%；货运方面，2018年1月货运运力投入同比上升4.28%；货邮周转量同比上升12.87%；货邮载运率为51.98%，同比上升3.96个百分点。

春秋航空（601021）

2月1日正式进入春运。当日，春秋航空也喜迎自2005年开航来的第一亿人次旅客。同时，春秋航空宣布，即日起出台三大举措确保旅客春运出行。

据介绍，部分航线试行“经济座”产品，包含手提+托运行李额度20公斤。春秋航空机票行李产品，根据机票价格不同，享有手提7公斤（无免费托运行李额度）、手提+托运行李15公斤、20公斤、25公斤等4个不同类别，旅客可以根据需要自行选购；提升老年旅客年龄标准，从原75岁提升至80岁，老年旅客订票时提供有效的体检证明，或是半年内的乘机证明，以确保旅客出行安全。

国金证券认为，春秋航空凭借成本优势和高效的管理团队，运营效率维持高水平，作为低成本航空龙头，行业环境改善后，春秋航空将迎来加速成长的发展机遇。国际线企稳回暖，2018年通过提升票价弥补运力投放放缓，2019年重回高投入抢占一线新市场，公司成长性得以维持。预测公司2017-2019年EPS分别为1.48/1.76/2.13元，对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”评级。

华夏航空

民营航空企业华夏航空在2018年2月14日进行申购。据其招股书显示，公司是国内唯一长期专注于支线航空的航空公司。何为支线航空？从定义上来看，支线航空是指短距离、中小城市之间的非主干航线，使用座位数在110座以下的小型客机，飞行距离在600至1200公里。

近年来，国内支线机场客流量增速显著。据国务院发展研究中心预测，到2020年，国内支线航空客运量将突破1亿人次，发展速度约为干线航空的两倍。但据了解，因支线航空成本较高，目前国内四大航空集团在该领域投入的比例相对有限。

不过从专注于中小城市间短程支线运输的华夏航空的业绩来看，近三年来，公司盈利能力稳步上升。2015年至2017年公司营业收入的年均复合增长率达38.73%。虽然和已上市的一批航空公司规模比较，华夏航空的规模明显小的多，但公司表示，公司扣非后净利润所计算的净资产收益率，高于同行业上市公司的平均值。因此公司以较小的资产规模，实现了较高的盈利能力。公司预计今年一季度营业收入同比增长27.74%至41.19%。