医药股经过长达半年的调整后,估值水平已经明显降低。
医药行业绝对估值水平处于相对较低位置,明显低于行业历史平均水平,幅度大约为25%。横向来看,医药股的估值溢价率已经较年初高点降低了约30个百分点,降低比例为1/5,虽然溢价率明显降低,但是纵向来看仍高于历史平均水平,原因是银行、地产的估值过低。
长期发展前景得到确认,短期行业处于变局。
近期公布的第六次人口普查数据显示人口老龄化加速,人口的城镇化也在高速进行中,这说明医药行业长远发展的根基牢固。从中短期来看,我们认为行业目前处于变局当中,多种因素将促使医药行业内部发生结构性变化。我们重点关注了基本药物招标政策和中标情况、抗菌药管理方案的实施、县级医院改革和产业结构调整等政策。我们发现,目前来看,基本药物招标中独家品种的优势很明显,抗菌药的使用将会受到较大影响,县级医院的改革有望带来投资机会。
投资策略与重点:
公司我们维持行业“推荐”的投资评级。我们认为从长期的角度来看重点关注品种储备丰富,研发实力较强的制药企业,如恒瑞医药、海正药业、誉衡药业(22.62,-0.29,-1.27%)等;随着公立医院改革的推进及基本药物制度的推进,我们看好基层医药市场,看好鱼跃医疗(25.4,-0.01,-0.04%)在基层健康领域的放量增长,看好爱尔眼科、通策医疗等社会资本在医疗服务领域的开拓;同时,目前基本药物独家品种招标情况较好,随着基层医疗机构补偿机制改革的推进,基层用药积极性提高后,基本药物独家品种有可能取得超预期增长。当前,我们重点推荐爱尔眼科(31.06,-0.17,-0.54%)和红日药业。