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装备制造:集装箱船价格略涨

时间:2011-05-27 15:16

               海洋工程船市场4月新增订单有所上涨、新船交付量下降。

               重点公司中集集团(19.8,+0.06,+0.30%)

               公司1-3月份实现销售收入170亿元,同比增长119%,归属于母公司股东的净利润13.58亿元,同比增长283%,实现每股收益0.51元。业绩情况超过市场预期。

               2011年一季度公司干箱销量为49.8万TEU,同比增长310%,延续强劲势头;冷藏箱销量为3.38万TEU,特种箱销量1.71万TEU,同比分别增长166%和110%。鉴于世界经济回升对集装箱航运的拉动,我们将2011年公司干箱业务增速从25%上调到30%。

               得益于基建投资增长及海外更新性需求的持续恢复,公司道路运输车辆第一季度累计销售3.91万台,同比上升30%。我们保守估计全年销量约15万台,同比增长20%。

               能源化工液态食品业务一季度收入实现成倍增长,主要是受国际化工市场复苏带动,罐式集装箱需求出现了强劲增长。由于油价高企在100美元以上,我们认为这块业务是2011年的一大看点。

               由公司总裁麦伯良出任莱佛士首席执行官(CEO),体现了公司对战略性新兴产业的高度重视,中集莱佛士具有条件优越的生产基地和创新的建造模式,拥有专业化的技术和管理团队。特别是首制项目的批量交付积累了宝贵的经验,我们认为公司该项业务将会有较大的发展。

               我们预计公司2011—2013年主营业务收入分别为601、708、845亿元,归属母公司净利润分别为39.9、53.7、63.4亿元,相应每股收益1.5、2.02、2.38元,按照2011年20倍PE估值,合理价格为30元,维持“买入—A”投资评级。

               风险提示:宏观及行业因素影响导致盈利预测未达预期。

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