国际钢价:本周国际市场价格涨跌互现:美国板材在主流钢厂调价影响下下跌,热轧下跌1.1%,冷轧下跌3.0%;德国、日本板材基本不变,而韩国冷轧与热轧则分别上涨0.4%和下跌0.6%。CRU国际钢价综合指数(2308.12,-9.12,-0.39%)为219.1,比上周下跌1.75%,比上月下跌1.66%,比去年同期上涨14.89%。国际钢价近两周出现了略微松动,不过其高企的矿石、焦煤成本使得回调空间有限,预计国内外价差仍将维持高位。
原材料:本周矿石价格跟随钢价下跌:唐山矿下跌2.4%,印度矿下跌0.8%。普氏指数2011年三季度62%粉矿到岸价159.5美元/吨,较上周下跌2%,较现货贴水21美元/吨;西澳到北仑港运费下跌0.7%,巴西到北仑港运费上涨0.1%,BDI指数周下跌3.2%至1254。焦炭、废钢、生铁等原材料价格维持不变。最近三个月,普碳钢各品种涨幅均略微高于铁矿石价格涨幅,这符合我们此前预计成本压力将逐渐改善的判断。
盈利趋势:本周行业整体吨钢毛利有所改善。从成本变化看,考虑库存后,长协钢厂成本基本不变,中间、现货钢厂成本下降37元左右。从而现货、中间钢厂吨毛利改善7-39元之间,长协钢厂吨毛利小幅下降20元/吨不到。若不考虑库存周期,因为矿石跌幅更大,行业吨钢毛利小幅改善,9-39元/吨不等。按照我们的测算,预计行业整体盈利情况在3月环比大幅下降,不过预计4、5月将环比改善。
库存:全国钢材社会库存减少2.82%。其中长材库存在减少4.05%;板材库存减少1.46%。同比来看,库存增加0.1%,社会库存压力较过去两年明显减轻。综合维持高位的产量数据、复苏的成交量和不断下降的库存,我们维持此前4、5钢材消费旺季的判断,加之出口增加,4、5月钢材库存将出现快速下降。
股价与估值:本周国内钢铁股表现不错,行业指数较前一周上涨1.5%,跑赢沪深300(3238.8,-10.77,-0.33%)指数3.2%。国际钢铁股表现较差,我们跟踪的10支国际钢铁股6支上涨,不过仅3支跑赢所在市场。目前国内钢铁行业平均PB为1.72倍,略高于国际的1.45倍;相对市场平均PB0.65倍,低于国际相对市场平均的0.73倍估值。钢铁股价处于底部,即便市场出现下跌,钢铁股下行空间不大。
要闻预览:国际钢协今年全球钢消费量将增长5.9%;2季度俄罗斯焦煤合同价达320美元。